资产配置的三种境界
发布时间：2023-08-30 06:24:46 来源：文档文库
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口７分钟理财潘珂 投资者对“资产配置”具有不同层次的 理解，每个层次的理解对其投资理财的帮助 程度不同。笔者认为，投资者对“资产配置” 款、银行理财、国债等），使得整体资产收益 率过低；要么过高配置了风险资产（基金、 股票、期货等），使得整体资产波动性极大， 的理解大体可以分为三重境界：分散资产配 置、风险对冲性资产配置与“再平衡”、进行 市场趋势判断与选择优质产品。 一部分时间亏损严重（特别是在受到“疯牛型” 市场的诱惑之后）。因此，对于这类客户来说， “分散资产配置”的理财观念很重要。 、分散资产配置——“鸡蛋不能放 二、风险对冲性资产配置与“再平衡” “鸡蛋不能放在同一个篮子里”，那么市 在同一个篮子里” 理论上，分散资产配置是为了在降低风 险的同时提升收益率。一般来说，在同一风 场上有很多不同的“篮子”，投资者该如何选 择？第二重境界就是在分散资产配置的基础 险水平下，投资者可以找到最优收益率以及 最优收益率对应的资产组合，且在找到最优 收益率之前，可以通过不断改变资产配置的 方案使得风险降低且收益率提升。但在找到 最优收益率之后，降低风险和提升收益率这 上考虑“如何分散配置更合理”。 为了实现“在风险水平一定的情况下， 收益率越高越好”的目标，投资者需要不断 学习研究不同资产的特性以及它们之间的相 关关系。在这个过程中，有很多资产的表现 是相反的，即在一段时间内，Ａ资产表现好， 两个目标很难同时实现，它们往往是此消彼 涨，即投资者要么冒着更大的风险追求更高 的收益率，要么降低风险但同时收益率降低。 Ｂ资产表现差；另一段时间Ａ、Ｂ资产的表 现是相反的，例如股票与黄金在多数时期会 对于普通的银行客户而言，“分散资产配 置”的观念适用于找到最优收益率之前，因 为多数普通客户要么过多配置了稳健资产（存 有如此表现：黄金上涨而股票下跌；黄金下 跌而股票上涨（如图１所示）。同时，统计几 种资产的相关性（见表１）也可以看出，黄 ７４
金与股指呈一定的负相关性。在这些负相关 的资产中选择资产配置的“篮子”，可以有效 降低整体投资的波动性。 目前，市场公允的大类资产选择是现金、 债权、股权和 类，那么如何征这四大类资 产中进行分配？比例如何确定？这就需要结 合投资者自身的风险承受能力与风险偏好， 并通过一系列的计算，最后得出结果。当然， ‘……Ｉ ∞№ ㈨…’ 一一。 ４６ —Ｚ。 ４ ｇ 黑线：上证综指 ”一 ＿ 红线：美国标普５００ ＾●ｈ ·｜＿ｔ ＾ － 一一’一 ‘ 。●— 、 ’‘ “ 一 ～… 一 ０； 紫线：国际黄金 绿线：中证综合债指数 数据来源：Ｗｉｎｄ 图１ ２０１０～２０１８年各市场走势 表１大类资产相关性分析（２０１ ３年３月～２０１８年３月） 相关性分析 上证综指 标普５００ 中证综合债 伦敦金 上证综指 １．０００ Ｏ．６Ｏ１ ０．６６８ —０．４７９ 标普５００ ０．６０ｌ １．０００ ０．８ｌ０ —０．２０４ 中证综合债 ０．６６８ ０．８ｌＯ １．０００ 一Ｏ．３０７ 伦敦金 一０．４＂／９ 一Ｏ．２０４ —０．３０＂／ １．０００ １１１ １国信用卡 Ｕ Ｉ５
很多银行营销人员可以根据自身的理财经验， 结合埘客 家庭、事业等情况的了解， 经过精确计算的情况下，给客户制定较为粗 略的 己置办案。这种方案 ｜Ｊ‘能不是最优的（住 ·设定值。 “冉 衡”是资产配 ｚｆＪ，匕－ｉ－够长期有效的重 要原因。根据２Ｏ１２年３门～２０１７年３月的 投资数据（ 表２）可以钉 ，在进行“５５％ 银行理财＋４５％‘上旺５（）指数…的初始 置后，女¨聚不作调整，收益率为２９．５％；如 果每两个月作 次比例训褴，收益率大幅提 升至４２．３％，而波动率儿 没有变化。 实际上，“再 衡”就地“高卖低买”， 定风险水平下，收益率最高），但实操性较 强。例盘【Ｉ，经过精确计算后，四大类资产配 置比例分别为现金ｌ３．５％，债权３３．８％，股 权５１．４％，另类１．３％；粗略的方案可能是 现金ｌ０％，债权４０％，股权４０％，另类ｌ０％。 住这种情况Ｉ ，后者可能更容易｝皮客户婵解、 