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关于A基金和B基金的了解

发布时间：2017-08-11   来源：文档文库   
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关于A基金和B基金的了解
玩杠杆基金你想赢，首先要懂一点杠杆基金理论，以防上当受骗! 1． 杠杆基金分类：A基金＋B基金。A基金又叫稳健（之所以叫稳健，是因为A基金年收益是固定的，通常=年利率＋3.5％）；B基金又叫进取（之所以叫进取，是因为B基金年收益是不固定的，通常其升跌％ =标的指数*价格杠杆倍数）。
2．2份母基金=1份A基金＋1份B基金/或1份母基金=0.5份A基金＋0.5份B基金。母基金设在银行买卖，不过通过银行我们不叫买卖，叫申购赎回；买=申购，卖=赎回；申购和赎回要给基金公司手续费的，而且散户给的手续费比机构多得多。你在银行申购的是母基金，如果你想赎回有两个办法：一个是在银行，另一个是在证券交易所。在证券交易所就不叫赎回改叫卖；但母基金不能在证券交易所卖出的，只能将2份母基金分折成1份子基金（即A基金）＋1份子基金（即B基金）才能卖出。你可以只卖出A基金或B基金，当然也可以同时卖出A基金和B基金。你也可以在证券交易所买N份A基金和N份B基金配成N对，然后换成2N份母基金去银行赎回----这叫配对转换。
3．母基金的净值=0.5*A基金的净值＋0.5*B基金的净值；而母基金的净值由标的指数决定的。发行时A基金净值、B基金净值、母基金的净值都等于1。发行上市后，由于一年后A基金才可得到“年利率＋3.5％=6.5％”-----即持满1年，A基金的净值=1.065元，所以刚上市A基金净值=1元，你想立即在证券交易所卖出，那肯定<1元才有人肯买A基金-----这叫折价；根据公式：母基金的净值不变，A基金折价，那么B基金必高于1元才有人肯卖------这叫溢价。刚上市时为什么会出现A折价B溢价呢？这是因为：假设基金公司发行A、B基金时约定3年期限，并约定每1年给A基金的收益=6.5％,这6.5％是B基金给的，那3年B基金给A基金=6.5％*3=19.5％，所以上市当天B基金要溢价19.5％而A基金折价19.5％才对等-----现在你知道上市时会出现A基金折价B基金溢价的道理了吧。上市后因为标的指数会变化（升跌），故会引起母基金净值的变化，从而引起子基金（A、B）的净值的变化，加上主力和散户的参与炒作，变化就更复杂了！下面我教你要在复杂的变化中学会生存!。要想生存就得自己学会生存的本领----下面我就教你第一个生存的本领：自己计算杠杆倍数。
4．初始杠杆：杠杆倍数总是相对于B基金说的，初始杠杆在基金发行时已确定，初始杠杆通常为2或1.67倍。
初始杠杆公式是：（B基金）初始杠杆= （A基金净值＋B基金净值）/B基金净值。发行时A基金净值和B基金
净值的净值都等于1，如同股票发行时净值等于1一样。例如：银华等权90（母基金161816），A基金（银华金利150030）与B基金（银华鑫利150031）的比例为1:1，则B基金的初始杠杆=（1＋1）/2=2。目前市场主流的产品A、B比例均为1:1，故（B基金）初始杠杆都是2，但有的产品A、B比例为4：6，故其初始杠杆=（4＋6）/6=1.67。上市后，由于标的指数的升跌而引起母基金的净值的变化，从而引起子基金（A、B）特别是B子基金的净值的变化，故引起杠杆倍数的变化。上市第1天我们叫初始杠杆，第2天后由于其总是变化着的，故叫净值杠杆。
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5．净值杠杆公式是：净值杠杆=（A基金净值＋B基金净值）/B基金净值。
A、B基金净值有3种常见方法查到：方法1：A、B基金的F10资料→单位净值；方法2：基金公司网站→净值公告；方法3：深圳证券交易所（信息披露→基金信息→开放式基金净值→基金代码）。这3种方法查的都是前一天的A、B基金净值，当天的A、B基金净值是不可能有的，但自己根据如下第6点提供的公式估计。
由于我们在证券交易所买卖A、B基金，不是按A、B基金净值买卖而是按市场现价买卖的，故要知道另一个杠杆-----价格杠杆。
6．价格杠杆公式是：价格杠杆=净值杠杆*校正系数，校正系数=B基金净值/B基金市价 例如：8-29：150030 银华金利，单位净值=1.046元；150031银华鑫利，单位净值=0.254元，现价=0.292元。根据公式求得，净值杠杆=（1.046＋0.254）/0.254=5.12。校正系数=0.254/0.292=0.8699，价格杠杆=5.12*0.8699=4.45。所以，8-29，标的指（000971等权90）只跌1.51％，而150031银华鑫利单位净值却跌1.51％*4.45=6.72％。所以计算当天某点位A、B基金净值动态公式是：某点位A基金净值≈前一天A基金净值；某点位B基金净值≈某点位标的指数升跌％*某点位B价格杠杆倍数*前一天B基金净值。虽有一点误差但是非常小的。
7．溢价率公式：设基金某日的净值=x元；市价=y元；那么R1=（y-x）元，R2=（y-x）/x。当R1>0时叫溢价，R2是溢价率；当R1<0时叫折价，R2是折价率。例如150030银华金利（A基金）：8-29，净值=x=1.046元；市价=y=0.98元;那么R1=y-x=0.98-1.046=-0.066元，R2=（y-x）/x= （0.98-1.046）/1.046=-0.063=-6.3％。150030折价0.066元或6.3％（折价率）。150031银华鑫利（B基金）：8-29，净值=x=0.2540元；市价=y=0.292元;那么R1=y-x=0.292-0.254=0.038元，R2=（y-x）/x= （0.292-0.254）/0.254=0.150=15％。150031溢价0.038元或15％（溢价率）。
8．你懂得以上杠杆基金理论，那么你就可以玩杠杆基金了。但你要想买进B基金赚钱，唯一是你买进后对标的的指
数升了！如果是超短线（例如1天）可简单地说：B基金的升幅％≈价格杠杆倍数*标的指数升幅％！其他都是扯淡！99％的个股由大市（上证指数）决定的，故可以简单地认为：标的指数也是由上证指数决定的。因此你认为上证指数会上涨你才买B基金,否则风险极大！这几天买进150031的散户，个个巨亏，有的人有的人后悔莫及，有的人痛不欲生就是明证！散户朋友们，珍惜你手上的血汗钱吧！我们作为小散，输不起啊！即使输也输得明明白白！ 9．配对的A、B基金走势通常见总是反向的，B基金走势与标的指数总是同向的！如果你预测大盘开始下跌，那么A基金就会升，那你可直接买A基金但千万不要买B基金；如果你预测大盘开始反弹，那么B基金就会升那你直接买B基金但千万不要买A基金！你也不要考虑在证券交易所买N份A基金和N份B基金配成N对，然后换成2N份母基金去银行赎回！这些钱不是我们散户赚的，基金公司收我们散户手续费那么贵，手续又那么麻烦，蝇头小利我们赚不到的。申购赎回是为那些大机构设计的。8月30日150031跌到折价线要清盘折价了，很多小散似热锅上的蚂蚁，总问申购赎回是亏是赚，唉，还要那么算来算去麻烦2

折腾干什么呢？在杠杆基金的交易中，套利交易数量占5％，趋势交易占95％。假设你还要坚配对转换,那我告诉你判断套利的公式吧。M1=A基金现价＋ B基金现价，M2= A基金净值＋ B基金净值，M=M1-M2。通常M在0％-1％波动，当M>1％，就可以套利。 10.本楼主8-24（周五）预测150031周一会跌停，结果150031周一跌停！请见8-24本楼主发贴天天基金网150031基金吧■只要中证等权90指跌4.5％，150031就会折算■//本楼主周一预测150031周二会继续跌停，结果150031周二继续跌停！请见8-28本楼主发贴天天基金网150031基金吧■最新预测：只要标的指数跌1.8％，150031就会折算■//本楼主预测300031在周三会继续跌停结果150031大跌-8.75％！请见8-29本楼主发贴天天基金网150031基金吧：■最新预测：只要标的指数跌9点，150031就会折算■//本楼主8-30预测周四150031会被折算，结果150031被折算！如果本楼主没有准确的预测大市走势能力能准确预测到150031的走势吗？ 11．如果大市要上涨，买什么样的B基金升幅最大？
原理：上证指数（大市）决定标的指数。B基金理论升幅≈价格杠杆倍数*标的指数升幅。B基金根本就没有什么庄，它只能被动跟随标的指数，而标的指数被动跟随上证指数（大市）。第1：买标的指数跌幅最大的基金，因为标的指数跌得深才反弹得高，这是赚钱的大前提！第2：买价格杠杆倍数最大的基金。因为从理论上讲，B基金的升幅=价格杠杆倍数*标的指数升幅。那么那些基金的价格杠杆倍数最大呢？通常B基金市价最低价的基金其价格杠杆倍数最大，所以要买市价最低价的B基金。第3：买换手率最大的基金。因为换手率大才好进出。第4：买溢价率最小的基金（当然出现折价更好）。这主要是考虑本来认为大市会上涨才买进B基金的，可是大市难测，刚买进B基金大市却跌了。一般有：溢价率越大的B基金其跌得越快，溢价率越小的B基金其跌得越慢。所以买溢价率小的B基金较安全。一句话：99％的个股由大市（上证指数）决定的，故可以简单地认为：标的指数也是由上证指数决定的。因此你认为上证指数会上涨你才买B基金！！ 12．8-30我从60个杠杆基金选出8个活跃B基金：
名称
B基净B基现A基金 A基净值 价 值
B溢价％
初始动态杠杆 杠杆
跟踪指数
瑞福进取150001 0.841 0.745 不上市 1.001 -11.4 2.00 2.47 深证100指（399004）
双禧B150013 0.649 0.678 150012 1.137 4.5 银华锐进150019 申万进取
1.67 2.63 中证100指（399903）
0.516 0.623 150018 1.043 20.7 2.00 2.50 深证100指（399004） 0.176 0.425 150022 1.043 141.5 2.00 2.87 深成指（399001）
3
150023 信诚0.444 0.483 150028 1.037 8.8 500B150029 银华鑫利150031 银华鑫瑞150060 中小板B150086
1.67 3.07 中证500指（399905）
0.293 0.280 150030 1.046 -4.4 2.00 4.78 中证等权90指
（000971） 0.823 0.782 150059 1.046 -5.0 1.67 2.39 内地资源指（399944）
0.825 0.757 150085 1.022 -8.2 2.00 2.44 中小板指 （399005）
21只分级基金B份额半年收益翻倍 如何玩转分级基金
几年前在饭桌上，一位民间理财高手被发问“买什么股票赚钱”时，淡然地说：我已经不炒股多时，现在只在杠杆基上做做折溢价的套利。彼时我年纪小，对高手的答案没啥概念，听了也不上心。直到去年底，分级B行情飞上天，路人皆知之时，我才恍然大悟，遂悔恨不已。如果当时能长点心，关注一下，现在也不会与这波分级基金大涨的行情擦肩而过了。

如果你也像我当年一样是个“小白”，那么还是认真来研究一下怎么玩转分级基金，千万别错过下一波行情了。

看一眼 21只分级B半年翻倍

揉揉眼睛，没看错吧？！21只分级基金B份额半年收益翻倍，最高的收益有400%！这可比炒股赚得多了。

让我们看看这份华丽丽的收益，先受受刺激再激发学习的动力。截至2014年12月31日， 21只分级基金六个月内的总回报率超过了100%，其中前3位证券B收益率是401.88%，证保B收益率是321.35%，申万进取B半年回报率达317.09%。

由于是一揽子股票计划，不少分级B走势已领先于其所投资板块。以证券B为例，其2014年下半年期间回报率达401.88%，而同期中证证券公司指数上涨则为191.09%，前者为后者涨幅的2.1倍。21只分级B基金中，银华基金占据四席，分别为银华转债、银华锐进、银华鑫利和银华300B；鹏华与申万菱信分别有3只，信诚、招商两家基金公司各有2只。

截至2014年底，市场中分级基金的数量已达122只，合计资产净值达1947.52亿元，较4

上年度95只分级基金986.43亿元的资产规模增长97.43%。

问一句 什么是分级基金

关于分级B的一个不是段子的段子是，今年以来，许多分级基金都忙着改名，将不叫B的杠杆份额，纷纷改成了“××B”，这也是为了让投资者能一下认清楚——我们也是分级B哦。同时也更加突出母基金属性，以及明确A、B子份额的风险收益属性。

总体来看， B份额只是一个子份额，它是其母基金拆分出来的一部分。两只子基金非常类似企业的股东和债券人。

A份额是低风险份额，称为稳健份额或者A类分数，该类份额类似固定收益类产品，获取约定利率的固定收益，而且是先于高风险份额优先获取，风险较小。A份额基金持有人相当于债权人，相当于将资金借给进取份额持有人而获取固定收益。

B份额为高风险份额，称为进取份额或者B类份额，基金名称称为××分级B，该类份额获取支付给稳健份额之后的剩余收益。B份额基金持有人相当于公司股东，相当于向稳健份额持有人融资而获取财务杠杆。

分级基金的子基金的分类方式及风险收益的安排，A份额与B份额比例分别是1比1，4比6或者7比3。

分级基金的杠杆是投资者在购买分级基金时重要参考的指标之一，杠杆又分为初始杠杆、净值杠杆和价格杠杆，不同定义的杠杆，代表不同的意义。而其中投资者最为关注的应该是价格杠杆，因为价格杠杆可以更好地用来分析分级基金B份额的价格涨跌幅与母基金净值涨跌幅的关系。

以富国中证军工分级为例，基金分为三类份额为例，如果母基金的净值是1.2470，A份额净值是1.0240，B份额净值是1.4700，B份额当天收盘时的价格为1.554元，AB份额数相同，A份额净值加上B份额净值恰好等于母基金净值的两倍，保持1比1的比例。

学一下 利用分级折溢价率套利

搞清楚分级基金的关系，下面就是最重要的环节了，如何用AB份额套利。当然，如果你不买母基金拆分，只买进B份额也是可以，但是杠杆作用下，B份额获利多，风险也大，你的小心脏可需要非常强大才行。

首先你要先分辨出高溢价品种，这也非常简单。当分级基金的母基金在二级市场的交易价格高于母基金净值的时候，就是溢价。当分级基金母基金在二级市场的交易价格低于母基5

金净值的时候，就出现了折价。套用一个公式就可以算出了：母基金交易价=份额交易价格乘以其拆分比例+B份额价格乘以其拆分比例。

如果溢价明显，投资者可以在进行场内现金申购母基金，次日确认份额，然后进行份额拆分，二级市场单独卖出A、B份额，这样就可以获得高溢价回报。分级B在市场好的情况下获利明显，但是业内人士并不建议单独购买分级B，溢价率高的情况下，投资风险也在集聚。

记一记 分级B的风险点在哪

市场好的时候，分级B风光无限，那么市场暴跌的情况下。分级B又该如何规避风险呢？这是一个很实际的问题，就像上周“黑色星期一”，有分级基金一天损失了20%。

在市场下跌情况下，如果对后市继续看好，在布局进取份额时首先应该关注其溢价率是否过高，其次是杠杆大小。一般来说，如果进取份额溢价率过高，在市场上涨过程中二级市场价格涨幅会低于净值涨幅，因为过高的溢价已经反映了预期。

此外，专业人士建议已经购买分级B份额者适当控制仓位，一般来说，如果看好标的后市，可继续持有分级B，但如果不看好，建议落袋为安。未购买的情况下，一看该分级基金整体折溢价，瞄准折价或者溢价不太高的基金，二看标的后市的趋势。

投资者可根据自己的风险承受能力选择分级基金，对于市场经验丰富、对分级基金有一定了解的投资者来说可选择B类，而对于刚入市的投资者来说，可选择A类或普通开放式基金。 本报记者 傅洋

分级基金的介绍和套利交易
12月上旬，分级基金走出了波澜壮阔的大行情，部分基金的规模上升100+倍，也让分级基金进入越来越多投资者的视野。这篇文章简单介绍什么是分级基金、分级基金的定价以及最近很火的套利交易。

1.分级基金基础知识
1.1.分级基金是什么
分级基金首先有一个母基金，一般设计为跟踪某个股票指数（也有少数几个分级基金的母基金为主动投资基金或债券型基金）。如果投资者持有母基金份额，这跟持有普通的基金区别不大。但分级基金不一样的在于，每两份母基金可以拆分为一份A级子基金和一份B级子基金，其中A级每年获取固定的收益，一般为一年存款基准利率再加固定的利差（多数分级基金是3%），B级子基金获取剩余的收益。
另外一个角度看，B级投资者以固定的成本向A级投资者融资，承担所有敞口的风险和损益（扣除融资成本）。它们的单位净值满足下面等式：
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2 × 母基金单位净值 = A级收益率单位净值 + B级收益率单位净值
投资者可以在母基金和子基金之间自由转换，比如将母基金拆分成子基金；或者将同等份额的A级和B级子基金合并为母基金份额。
母基金和正常的基金类似，可以被申购和赎回，子基金不行（否则A级和B级份额就不一定相等了）。但子基金可以上市交易，它除了有自己的单位净值外，还有市场价格。投资者可以在市场上直接买入和卖出子基金份额，但不能直接申购和赎回。
由于这种模式，投资者可以从市场上直接买入子基金，或者从申购母基金，拆分后卖掉另一半，保留自己想要的一半；同理在需卖出子基金份额时，除直接在二级市场上卖出，也可在市场上买入另一级，合并成母基金份额赎回。
1.2.二级市场如何定价
首先，二级市场的价格是市场交易出来，由市场供需所决定。虽然母基金没有市场价格，但由于可以买入一份A级和一份B级合并成两份母基金，我们可以简单定义为母基金的市场价格为： 母基金市场价格 = （A级市场价格 + B级市场价格）/ 2。
由于母基金可以随时赎回和申购，母基金的市场价格不能偏离母基金单位净值太远，否则存在后面将提到的折价和溢价套利。这说明子基金的均衡价格并不是完全随意的，首先它们得满足以下条件：A级子基金市场价格 + B级子基金市场价格 = 2 × 母基金单位净值
在提及市场价格时，通常会提到一个溢价和折价的概念，对母基金、子基金都适用。数值上，价格偏离度 = 市场价格/单位净值 - 1，若市场价格高于单位净值，我们称该子基金为溢价，反之称之为折价。
由于母基金单位净值是确定的，所以A级和B级的价格互相由对方所决定，共同由市场当时的供需所决定。由于目前B级的杠杆成本（对应A级的固定收益率）低于其它的杠杆工具（比如融资融券），市场上大部分的分级基金A级都处于折价交易，B级是溢价状态。折价率和溢价率也跟大盘行情有关，一般情况下，
• 当市场上升时，杠杆收到追捧，B级溢价率上升，对应A级价格下跌。 • 当市场下跌时，情况恰好想法，B级溢价率下跌，对应A级价格上升。
从这里可以看出，A级也是中国资本市场上，少有的负beta的品种，持有它可以降低股票敞口的风险。
1.3.上折、下折、定期折算
分级基金的核心是B级向A级融资，B级实现了杠杆投资，以B级单位净值的投入，获得两倍母基金单位净值的敞口，所以杠杆是分级基金一个核心概念。B级的杠杆分为初始杠杆和实际杠杆。初始杠杆是指母基金在拆分时A份额和B份额的份额数，大多数的分级基金的B级的初始杠杆为2倍（对应A和B份额比例为1：1）。但随着母基金单位净值的变化，B级基金的实际杠杆，等于 A级单位净值/B级单位净值+1，在不断变化。
若B级基金杠杆过高（B级单位净值过低），此时A级基金存在爆仓的风险（即B级亏得一分不剩后A的本金受到威胁）；若B级基金杠杆过低（B级单位净值过高），此时B级对于风险投资者的吸引力将大大减弱。所以一般的分级基金都引入上折和下折的概念，其中上折针对B级基金单位净值过高的情况，下折针对B级基金单位净值过低。另外，大部分基金还7

会定期折算，目的是A级的分红。分级基金A的付息不是给真金白银，而是给母基金份额（这么做对基金管理公司有利，基金总规模不会随付息而缩水，不用因付息卖出资产，降低流动性风险）。
无论上折、下折，它们的目的都一样，即将母基金和子基金的单位净值都重置为1。比如出现上折时，A级、B级超出1的单位净值都折算成对应的母基金份额；出现下折时，A级超出B级的单位净值折算成对应的母基金份额。
1.4.折算对A基金市场价格的影响
上折对A级价格影响不大，因为A级折算出的母基金份额不多。但下折对A级影响很大，直接的结论是：下折大大提升A级的价值，降低A级的折价率。
举例来说，比如下折时A级单位净值为 \(n\ ，市场交易价格为 \(p\ ，B级单位净值为 \(t\ 。假设折算后A级的市场价格不变，那么原A级折算后的总价值（ \(t\ 份A级， \(n-t\ 份母基金）为 \(tp+(n-t\ ，这远大于原来的市场交易价格。所以在A级接近低折时，A级的折价率会大大缩小。因此，下折会增加分级A的负beta（有适用条件：如A类市场价格低于净值、B类净值离上折较远等）：
• 当市场下跌时，下折的概率增加，导致A级价格上升。 • 当市场上升时，下折的概率降低，导致A级价格下降。 1.5.如何获取分级基金的数据
WIND有专门的分级基金界面，可通过LFA进入。里面有相信的当天行情（包括母基金、AB级的价格、溢价率、交易量等等），也包括基金的历史折溢价走势图、基金分级要素（如A级利率、B级杠杆、跟踪指数）等信息。
除此之外，国内有名的低风险投资者聚集地集思录提供了大量数据，这里数据比wind更全，并且就投资者的常见需求进行了大量优化。但涉及到具体行情，从及时性角度，最好还是使用wind或者行情软件的数据。关键性的指标，最好自己验证一遍（比如集思录上A级收益率跟我算的便有差异）。

2.溢价和折价套利
分级基金最常见的套利操作为整体溢价和整体折价套利。这基于分级基金存在两个价格，一个是母基金在一级市场上直接申购和赎回的价格，二个是子基金在二级市场上的买入和卖出价格。当这两个价格出现偏离时，便能从价格更低的市场上买入（或申购），在价格高的市场赎回（或卖出）。这两个价格的差被称为整体溢价率：
母基金整体溢价率 = （A级子基金市场价格 + B级子基金市场价格）/ 母基金单位净值
/ 2 - 1 这里需注意的是母基金的单位净值需要用实时单位净值。基金公司每天晚上才会公布当天收盘的单位净值，不会公布实时单位净值。所以，我们需要自己去估算实时的单位净值，一般可用以下公式：
实时单位净值 = 上一日收盘单位净值 × （1 + 0.95 × 母基金基准指数当日实时涨跌幅）
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这个公式在下面情况不可用，当出现时，需要更高的溢价或折价，才能实时操作： • 某些基金是主动型基金，不跟踪某个具体的指数，此时母基金的表现跟当时的持仓关系很大，而持仓信息不是公开信息。
• 当基金份额发生较大变动时，基金会出现特别大的跟踪误差，所以上述公式会与实际情况差异很大。而在有套利机会时，基金份额往往会剧烈变化。
2.1.整体溢价套利
当整体溢价率大于交易成本时，投资者可场内申购母基金，再拆分成子基金，在二级市场上分别卖出。
这里的交易成本指母基金申购费用、子基金交易税费。母基金的申购费用较高，资金规模较小时高达1.2%到1.5%。也有少数一些分级基金无申购费，具体可参考基金合同。子基金卖出无需缴纳印花税，成本相对低很多。
通常，在T日交易时间申购母基金（场内申购五万元起），T+1晚上母基金到账，在T+2交易时间拆分成子基金，然后T+3即可卖出。部分券商支持所谓的「盲拆」，即T+1交易时间里，母基金还未到账，便可下达拆分指令，这样T+2即可卖出子基金，比普通的方法提前一天实现收益，更重要的是少承担一天的风险。
截止2014年底，据我所知支持盲拆的券商有：中信证券、华泰证券、国金证券。 2.2.整体折价套利
当整体折价率（等于-溢价率）高于交易成本时，投资者可在二级市场买入相同份额的子基金，申请合并成母基金后申请赎回。
这里的交易成本指子基金的交易税费和母基金的赎回成本。母基金的赎回成本较高，大部分分级基金的赎回费用都高达0.5%。
通常，在T日交易时间买入子基金，当日便可申请合并（部分券商需要T+1才可申请合并），T+1母基金到账，可申请赎回，赎回净值按照T+1收盘的净值，至此套利交易完成。但赎回的资金会在T+3甚至T+4才到账，各券商不一。
2.3.折价溢价套利的风险和控制方法
从上面的交易流程看，溢价和折价套利，最大的风险在于，实际买入（申购）和卖出（赎回）的时间并不一致。
比如整体溢价套利中，申购价格为T日的单位净值，但卖出价格是T+3的市场价格（部分券商可做到T+2的市场价格）；在整体折价套利中，买入价格是T日的市场价格，但赎回价格是T+1日的单位净值。在整体溢价套利中，流动性是一个特别需要关注的事项，在卖出时，B级的流动性不足或者连续跌停导致无法卖出。这使得折溢价套利往往成为一个美丽的馅饼。
由于存在时间差，套利价格至少暴露在两个风险中，其一是母基金本身的涨跌，如果母基金大跌，都会带来风险；其二是溢价率的涨跌，溢价套利中，即使母基金未跌，但子基金的二级市场大跌，导致套利交易最终还是无利可图。这第二点往往是套利投资者互相之间的竞争导致的。2014年12月份上旬市场便出现此类情况，当时很多母基金的整体溢价率高达20%，套利盘蜂拥而入，部分分级基金的规模上涨了100倍！套利盘的二级市场卖出直接踩死了B级基金，出现连续跌停，轮到后面几天的套利者卖出时已经出现亏损。
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为防止流动性不足或套利盘的竞争导致连续跌停，操作前需重点关注： • 目前子基金市场的交易量，那些交易额只有几十万的基金，可操作性很低。 • 可以上一个交易日母基金的份额情况，这些母基金就是跑在你前头的套利份额。如果没数据，最近几天子基金的份额增长情况也能提供参考。
母基金大跌可通过股指期货进行对冲。这个会引入新的风险和问题：
• 现在股指期货只有沪深300一个品种，而分级基金大多数都是跟踪行业指数，母基金的表现和股指期货的表现中间有较大差异。
• 股指期货本身也存在基差风险。如果在平仓时，股指期货的基差很大，就会出现多余的亏损。
• 股指期货的单位市值较大，1手100万起，普通投资者不容易做到这个规模。 溢价率的涨跌的风险最根源的问题是买卖的时机不一，解决的办法是最好在申购的时候便能卖出，买入的时候便能赎回。所以解决问题最好的办法便是：借券。假设分级基金可以融券，那么可以融券卖出，同时申购，等T+3换券。但问题时，国内还没有机构能借分级基金的券。
另一种方法便是保留底仓。在已有持仓的基础上进行套利操作。具体如下。 2.4.叠加套利（指数加强型）
叠加套利的方法是保留底仓，等待机会，当机会来临时，同时申购和卖出（溢价时），或买入和赎回（折价时）。 seekingbeta是这方面的实践者，写了一些文章讨论此事。
这种方法的风险在于底仓的风险，承担了一个固定的母基金风险，但用这个方法，可以不断套利降低持仓成本（即赚取Alpha），所以这个方法也被成为指数增强型套利。如果能积累足够的安全垫，便能大大降低实际的风险。
母基金的风险也可以用股指期货对冲，这时候基差风险可大大降低（因为不需要在特定时间平仓期货）。同时如果持有若干个不同行业的母基金，他们整体相对于沪深300的跟踪误差也会被大大降低。

3.下折A级套利
下折套利是指由于当母基金出现下折时，A级基金的价值会大幅提升。这使得若下折前A级的价值未提前反应时，便存在套利空间。
假设下折前分级基金的单位净值为 \(n_a\ ，B级下折单位净值为 \(n_b\ 。同类分级基金、实际杠杆位于初始杠杆附近的A级子基金的折价率为 \(d\ ，那么A级目前的实际价值应等于 \((1-dn_b+n_a-n_b\ ，对应折价率为 \(\frac{dn_b}{n_a}\ 。若A级基金的市场价值远低于此值，且预期较大概率会下折时，便可执行该套利交易。
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本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/c10455c6aff8941ea76e58fafab069dc50224710.html

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