研究生课程论文
题目：中国资本市场的功能缺陷及完善思路
学院金融学院专业金融学年级2015级学号152103017姓名刘宝宁
中国资本市场的功能缺陷与完善思路
摘要
中国资本市场历经多年的磨砺和发展，业已成为了中国特色社会主义市场经济的重要组成部分。我们都知道在市场经济条件下，资本市场有三大基本功能：筹资功能、资本定价功能和资本配置功能。然而作为一个年轻的市场，我国的资本市场在三大功能方面存在着诸多不足。本文将列举中国资本市场的一些功能缺陷，并提出一些解决的思路和方案。
一、中国资本市场的功能缺陷
资本市场的功能在于为资本提供者(投资者和资本需求者(企业提供联系的渠道,促进资本积累,并通过市场价格来引导社会资金的流向,从而实现资源的优化组合和合理配置。而中国资本市场的功能仅仅体现为单一的筹集资金,价格形成与资源优化配置功能没有得到很好的发挥。
1.融资功能存在不足
中国资本市场上的融资是以银行发放的信贷为主，股票融资占的比重很小，公司发债融资的规模就更小了。
随着资本市场的不断发展，企业的的股权融资在不断提高，但中国的IPO发行由于审核程序的严格，造就了IPO成为了一种稀缺的资源，致使大量公司再等着排队IPO，形成了IPO堰塞湖。事实上，数据显示，2012年IPO首发150家，实际募集资金927亿元，平均6.18亿元的募资规模，与2015年7.23亿元的募资规模相比只增长了17%，“属于比较合理的区间”。不过增发方面却是另一番景象。根据统计，A股2012年共有164家企业进行了增发，募集资金规模达到了3782亿元；2013年共有286家上市公司进行了增发，募集金额为3457亿元；2014年有487家上市公司通过增发，募资金额达到了6734亿元，2015年，共有857家上市公司进行了增发，募资金额进一步上升到了13592亿元。而截止到5月份，今年已有253家上市公司推行了增发，实际募资金额已达5755亿元。另外，从平均额来看，2015年上市公司的平均增发额达到了15.86亿元，已经是同期上市公司首发平均募资额的2.6倍。可见，对于企业而言，国内市场IPO融资功能已经明显减弱，但是一旦成功上市，其增发重组带来的吸引力却是相当大。
股权融资功能偏弱，但大量企业却抢着IPO。这说明我国公司有很强的股权融资偏好。这与公司很少发行债券融资与西方资本主义国家形成很鲜明的对比。究其原因，应该是股权融资的成本大大低于债权融资的成本。由于我国IPO的审核的严格性，造成了政府为企业背书，从而企业在信息披露违法时处罚不重，退市制度也不是很完善。一旦成功上市就有源源不断的资金供应。所以我国资本市场的融资功能分布不广泛，主要集
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中于信贷借款和股权融资，而债券融资相对稀少。
2..股票定价功能扭曲
只有在市场公平竞争的基础上形成的公正合理的股价,才能有效指导增量金融资源分配和存量金融资源的调整,使金融资源真正流向业绩优良、成长性好的公司。但就实际情况看,我国股票交易价格与公司治理质量、经营业绩和股票内在价值存在较大程度的偏离,甚至表现为绩优股价长期蛰伏不动甚至逆市下跌,而绩差股和垃圾股的股价却扶摇直上。同时,国家为了贯彻实施既定的改革目标,保证资本市场完成融资任务和保持市场稳定,便倾向于利用资金及强大的宣传手段影响市场价格,使市场价格更多的显示国家的意志而不是企业的特定信息。
3.资源配置功能难以发挥作用
社会中金融资源的配置效率决定于市场运行效率,资本市场依据市场机制来发挥 