中国股市熔断暂停原因分析210元

中国股市熔断暂停原因分析

摘要：随着市场经济体制的形成，我国证券市场也得到了较快的发展，尤其是股票已经成为主要的投资手段，但是股票投资风险相对要高，为保护投资人合法权益，中国证监会出台了股市熔断制度，但是这有违市场经济的发展规律，在中国股市熔断暂停后，人们对股市熔断暂停极为关注，因此对中国股市熔断暂停的原因进行分析研究，有助于更好的了解和掌握中国股市管理现状，为投资人规避投资风险提供帮助，为今后更深层次的分析研究股市熔断暂停原因提供可靠的理论研究依据。

一、绪论

（一）研究的背景

2015年中国证券市场产品规模达到了6000亿元，企业资产证券化正在形成，监管力度也在不断加强。可以说具有相当规模的证券市场为投资者投融资活动，企业资本运作以及资源的优化等做出了应有的贡献。但是快速的发展以及急剧的扩张，还有发展历史较短等问题使证券市场存在着较大的风险。另外市场机制、投资人素质等等都对证券市场带来影响，因此我国证券市场投资具有与其他发达国家所不同的特点。尤其是股市存在着暴跌和暴涨的问题，这不利于投资人的投资和风险的防控，因此从2016年1月1日起，证监会采取了股市熔断机制，但是2016年1月7日，中国股市A股连续两次熔断，全天股票交易不到15分钟，沪指跌幅超过7%，面对股市熔断现象，经证监会同意，上交所、深交所以及中金所宣布从1月8日起，股市熔断暂停，面对股市熔断暂停的提出，不少专家、学者以及股票投资人对这一规定产生了浓厚的兴趣，并加以分析和研究，可见股市熔断暂停已经成为一个热点问题，在此背景下，本课题“中国股市熔断暂停原因分析”产生了。

（二）研究的目的及意义

1.研究的目的

本课题的研究是理论研究，主要是针对中国股市在2016年1月7日出现股市熔断，而1月8日，中国股市熔断暂停，究其暂停的原因展开的分析，其目的就是找出股市熔断暂停的原因，并进行分析，为中国股市更加适应市场机制提供帮助。

2.研究的意义

本课题的研究需要对有关文献资料进行搜集好整理并简要综述，从中发现已有的研究观点，并与老师进行课题涉及的理论进行交流，在论文的写作中还要运用到经济学、金融学以及投资等理论知识，并且本课题的分析研究还为今后更深层次的分析研究中国股市熔断暂停原因提供可靠的理论研究依据，可见本课题的研究具有一定的理论意义。不仅如此，通过对股票投资人以及有关专家的走访调查，从而获得第一手资料，为课题提供帮助，而且本论文的分析研究还为投资人更加清楚的了解熔断暂停的原因提供帮助，为投资人有效规避熔断暂停带来的投资风险，而且为中国证券市场更加符合市场发展规律提供帮助，因此本课题的分析研究还具有一定的现实意义。

（三）研究的对象及范围

本课题的研究对象是股市熔断暂停原因，范围是股市熔断以及熔断暂停及其原因，主要是证券市场管理。

（四）研究的方法

1.文献分析法

利用图书馆、阅览室以及网络，搜集并整理有关股票市场熔断以及熔断暂停原因等方面的研究资料，为本课题提供研究的理论依据和参考。

2.例证法

通过以实际的案例来分析研究中国股市熔断暂停原因，从而使论文更加具有说服力。

（五）研究的基本框架

本课题研究的基本框架是

二、相关理论与文献综述

（一）相关理论

1.股市熔断

2015年年底证监会为控制股市不会大跌，保护投资人的合法权益，决定在2016年1月1日起对股市进行了熔断机制管理，所谓“熔断”制度，就是在期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间，或交易可以继续进行，但价幅不能超过规定点数之外的一种交易制度。由于这种情况与保险丝在过量电流通过时会熔断而使得电器受到保护相似，故称之为股市熔断。中国证监会对股市熔断的有关规定是：上涨和下跌的行情均适用熔断机制，具体规定为每日开市后，股指期货合约申报价触及熔断价格(上一交易日结算价的±6%)并持续5分钟后，熔断机制启动并持续5分钟。

2. 信息不对称理论

信息不对称理论是由美国经济学家提出来的，随着社会经济进入到信息时代后，通过各种途径和方式传播的信息也是不同的，而股票投资中，投资人对一些信息的收集以及了解是存在着偏差的，有的对信息了解和掌握的多，就会处于较为有利的地位，而有些信息则是不准确的，因此在股市投资上存在着信息不对称，一些学者对于信息不对称理论给出了这样的认定，在市场中，买房比买方要了解更多的产品信息，也就是占据了主动地位，那么买房可以将信息传递给另一方，从而获得一定的收益，而另一方在获得信息后，可以判断是否进行买卖交易。

3.交易成本理论

任何的市场交易都需要支付成本，交易成本理论存在于社会交往和人际关系之中，在交易过程中，由于商品或资产的专属性需要进行转移，因此需要交易一方或双方支付一定得成本，如股票投资人在进行股票交易过程中需要支付一定的费用，才能够实现股票的转移，从而造成投资的成本增加。

（二）文献综述

刘文财在《引入熔断机制需理顺三层关系》一文中认为：首先是要对当前我国证券市场交易情况进行分析，如果是正常的下跌或上涨，那么就不需要熔断；另外熔断是否能够真正的保持证券市场的稳定，是否能够维护投资人的合法权益有待研究；最后就是熔断机制的实施不外乎给股票市场的投资者带来紧张情绪，甚至有可能造成连锁反应，不利于股票市场的调控。

桂浩明在《中国式“熔断”会有怎样的成效》一文中认为，在2015年股票市场大起大落时，证监会采用了熔断机制，对于当时稳定股票市场起到一定的作用，但是不能够认为只有证券市场有大的涨跌，就要采用熔断来进行调控，这是违背市场经济客观发展规律的。

王路在《熔断机制到底适不适合中国》一文中指出：在保留个股现有涨跌停板制度的前提下,引入指数熔断机制。推行这一机制的根本目的是为了调控股市风险,但结果明显是事与愿违。我国熔断机制在实施四天后,被证监会喊停了，这说明了熔断机制并不适合目前处于市场经济发展中的中国证券市场。

综上所述，已有的研究成果主要是从熔断机制是不是适合我国证券市场需要展开，的而对于目前证监会为什么对股市熔断暂停还没有进行分析研究，可见本课题对股市熔断暂停原因的分析研究能够填补这一领域的空白。

三、中国股市熔断暂停的案例分析

（一）案例简介

在2016年1月4日,我国推出了"中国式"的熔断机制，但是在实施熔断机制的短短4天,A股有两天就出现因熔断而暂停交易,其中最短的一天开市时间才29分钟。我国熔断机制在实施四天后,在2016年1月8日被证监会喊停了。有专家们分析,这4个交易日的熔断机制给我国的股市造成不小的伤害,沪深股指跌幅达到11.95%和15.16%,形成小型股灾的局面。

（二）中国股市熔断机制的应用

中国股市熔断机制的应用是为了调控股市的暴涨和暴跌，抑制程序化交易的助涨助跌效应，有效保护投资人的合法权益，降低投资风险，另外股市熔断机制还能够给投资人以冷静思考正确决策的时间，在2015年股票市场大起大落之时，证监会决定在2016年1月1日起使用股票熔断机制，也受到了一定的效果，对股市形成了一定的调控，按照证监会的股市熔断规定,我国将熔断值设为5%,如果沪深指数跌破5%就会暂停交易15分钟,若在中午时分触及5%或者全天任何时间触及7%就要暂停交易,直到股市收盘为止。

但是中国股市熔断机制并不是万能的，在2016年年初出现的A股暴跌，即便采用了股市熔断机制，但是就整体效果而言，并没有起到太大的稳定和调控股市作用，相反的还引发了人们对证券市场的担忧与怀疑，甚至造成不少投资人对熔断机制的反感和否定，前面已经提到了在2016年股市熔断事件中，仅仅实施了4天的熔断机制,A股市场就出现了两天因为熔断机制而暂停交易,没有成为稳定股市的强心剂,反成为股市进一步下跌的助推器,加剧了股市的震荡,给股市造成不小的伤害,沪深股指跌幅达到11.95%和15.16%。可见中国股市熔断机制的应用并不理想。

（三）中国股市熔断监管效果

2015年中国股市出现较大的波动后，为保护投资人合法权益，降低投资风险，稳定证券市场，中国股市引入了熔断机制，就2015年股市波动引入熔断机制来看，具有一定的效果，尤其是在监管方面，通过熔断，使投资人能够冷静的面对股价的上涨和下跌，而证监会也可以利用熔断期间对出现的股市波动进行调查，及时发现操纵股市问题，可以说初期证监会采用熔断机制来调控股票市场，从出发点上来看是好的，但是这种武断的只要股票涨跌超过一定的范围就要停市，那么并不符合市场经济规律，因此在2016年年初发生的4天里连续两次熔断，不仅造股市i出现恐慌情绪，而且是A股大盘跌幅超过10%以上，可见正是熔断机制，造成股市非正常的下跌，不仅给股民带来了损失，而且也暴露出熔断机制并不都适合中国的股票市场。

（四）中国股票熔断暂停前后股价分析

1.熔断监管期股票价格

股指期货价格波动限制相应调整，每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的7%。基准指数较前一交易日收盘上涨或者下跌未达到5%的，股指期货的价格波动限制为上一交易日结算价的5%。与此同时，股指期货与股票市场的熔断机制都将以沪深300指数作为熔断的基准指数。在股市发生熔断后，其股票价格一般是低于前一交易日的5%，在熔断监管期内，合约申报价格不能够超过熔断价格。

2.中国股市熔断暂停后一个月的股市价格

在2016年股市熔断暂停后，中国沪深股市一个月内的股票价格并没有继续下跌，相反出现了长时间的反弹，尤其是2016年1月8日，沪深股市双双高开，沪市大盘指数报3194点，深市大盘指数报110008点，两个股市分别上涨了2.3%和1.8%，不仅如此，在熔断机制暂停的一个月里，股票价格趋于稳定；而在2016年1月29日的交易日上，沪深股市指数分别是2737点和9418点，比1月8日略有下降，但是股票价格还是处于稳定状态下，可见中国股市熔断暂停并没有引发股市大的暴跌和暴涨。

（五）中国股市熔断暂停的原因

从前面的分析中难发现，采取熔断机制来调控股市，并不可取，这种人为的控制股市，往往造成更多的投机行为出现，而且从2016年年初4天股市熔断两次的事件来看，熔断机制这种舶来品，并不适用我国逐渐形成的以市场调节为主导的证券市场机制，而且出现熔断往往引发投资人对中国股市的怀疑和对股市暴跌的恐慌，不利于投资人对股票的投资活动的开展，因此中国证监会暂停了股票熔断机制，这是符合市场经济规律的。不仅如此，由于熔断机制并没有起到稳定股市，降低投资风险，保护投资人合法权益的作用，甚至引发股市暴跌的连锁反应，给投资人带来了损失，这也影响股市健康发展。因此证监会暂停了股市熔断机制，这是非常正确的，而且也是及时的，对股票市场回归市场自我调节极为重要。

四、结论与建议

（一）结论

中国股市熔断机制暂停是一个正确的选择，是符合市场经济自我调节的客观规律的，同时股市熔断也告诉人们违背市场经济规律必然会受到损失，只有通过市场自身的调节功能，才能够使股市在客观的条件下，进行交易，而且由于目前交易上存在着信息不对称理论，一旦熔断造成负面影响过大，形成股市恐慌，那么更不利于中国股市健康发展。通过对2016年1月7日股市熔断，以及1月8日暂停熔断机制的出台的案例分析，从中发现熔断机制以及熔断暂停的理论和熔断暂停的原因，为今后更深层次的分析研究中国股市熔断暂停的原因提供可靠的理论研究依据。

（二）建议

中国证券市场是受金融政策和宏观调控的，由于发展时间以及体制等诸多因素影响，市场风险还很大，目前国际上多数的证券交易所都已经实行公司制，自负盈亏，自我发展，而我国证券市场还属于会员制，是有国家金融管理部门直接管理和运营，使证券交易所缺乏灵活性。非做空机制和证券市场法律的不完善，操纵股价和危害投资者利益的很多行为频现。因此我建议首先国家有关部门要尽快制定并完善《证券法》、《证券交易法》等，用完备法律法规来规范和调控股票市场，规范投资行为；另外为发挥证券交易所的职能，要尽快将会员制改变为公司制，证券交易所同样要承担由于股票市场大的波动所带来的损失。

中国股市熔断机制暂停并不等于不要调控和管理，要尽快构建一个利于投资人进行投资组合的环境，从证券市场的管理到监管，从证券投资的法律完善到提供法律保障，从规范上市公司信息披露行为到退市机制的完善等等，都应该有很大的提升，最重要的是要以市场为导向，以市场调节为主，以规范的法律体系为保障，来确保股票市场健康发展，并且保护投资人的合法权益。

参考文献

[1] 刘文财. 引入熔断机制需理顺三层关系[N]. 中国证券报. 2015 (A04)

[2] 桂浩明. 中国式“熔断”会有怎样的成效[J]. 金融经济. 2015(19)

[3] 杨媛. 探讨熔断机制对我国股市的影响[J]. 品牌(下半月). 2015(11)

[4] 王路. 熔断机制到底适不适合中国[J]. 时代金融. 2016(03)

[5] 吕佩璐. 股指期货中熔断机制的分析与效用解读[J]. 商. 2016(01)

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/b3aaab3584254b35effd348c.html