分级基金比较

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分级基金比较分析
目前国内有七个分级基金,随着市场的上扬,分级基金又迎来新的关注。级基金的基本思路是先成立一个母基金,基金公司对募集来的资金进行整体运作。分级只是把母基金的总体收益或者亏损,按照一定的策略分配给子基金。现在的七只分级基金除了瑞和分级外,都分成稳健部分(固定收益或者低风险的部分)和进取部分(高杠杆部分)。可以理解为进取部分借贷稳健部分的资金,形成杠杆投资。
首先要明白的是无论如何分级,杠杆如何高,其实都是羊毛出在羊身上。有收益或者亏损都是来源于母基金,基金公司是不会因为分级而埋单的。在市场上扬的时候,高杠杆部分产生的超额收益是产生于稳健部分的贡献;在市场下跌的时候,稳健部分的固定收益则来源于高杠杆部分的超额损失。所以理论上,金公司是可以按照任意方针制定分级规则的。这些规则也不会对基金的运作产生任何的影响,但对持有人的风险和收益有很大关系。
其次,其实所有分级基金稳健部分都是有限保本的。如双禧A和银华稳进,都是在运作期内保本,而这个运作期实际上是随着市场的情况会变化的。其实也很好理解:假如分级是按照11的初始份额进行资金分配的,当市场下跌50% 时,无论如何稳健部分都不能保本。如果发生这种情况,不同基金有不同的处理办法。有的基金是明确告诉这种风险,如同庆A、估值优先、瑞福优先;有的基金是重新进行分级,如和润A、双禧A和银华稳进。
第三,高杠杆的进取部分,都是净值越低,杠杆越高,也就是风险越大;净值越高,杠杆越低。道理也很简单,其实高杠杆是来源于对稳健部分的资金借贷。净值越低,借贷部分的比例就越高,杠杆也就越大。杠杆大意味着涨得快,但跌得也快。这是千万要牢记的。
除了瑞和分级,其他六只分级基金的稳健部分有三种类型。双禧A和银华稳进净值按照固定收益率增长;合润A同庆A和估值优先在固定收益的前提下,
如果市场上涨到一定程度,还会分配到一定的收益;瑞福优先虽然有约定收益,但是经常净值低于面值,风险比其他的都高。但即便是仅仅考虑固定收益的部分,也要综合考虑他们的约定收益率、到期日、现在的净值和在二级市场的溢价/价率四个方面。从目前来看,投资他们的区别并不是很大,银华稳进微微有点优势吧。
投资这六只基金的进取部分必须考虑三个因素,母基金的盈利能力、当前的杠杆率和折价率。双禧100和银华深100是指数基金,分别跟着中证100和深100指数,其他四只都是主动型股票基金。83日,由于瑞福进取的净值几乎只有其他几只的一半,所以其杠杆率高达2.7倍,其他的都在1.62.0之间。折价率最大是同庆B,有-12%;而溢价率最大的是瑞福进取,+28%。双禧B银华锐进和合润B都有场内合并拆分机制,所以折溢价率都不会高,现在也就-3%2%之间。从当前来看,银华锐进似乎更引人注目,首要是其跟踪深证100这个特性,其次是其保持较高杠杆率的机制,所以他在二级市场上是2%价交易。瑞福进取设计得过于复杂,而且有如此之高的溢价,我倒是心存疑虑。而且瑞福进取、同庆B和估值进取是没有保底机制的,也就是说这几个基金有净值跌到零的可能!
瑞和分级是一个例外,他没有稳健的部分。两个分级都会有无杠杆、高杠杆和低杠杆的三种区间。选择哪个完全是凭借自己对未来市场的预测。目前瑞和小康和瑞和远见都处于无杠杆区域,就相当于一个沪深300指数LOF基金。但瑞和远见有2.44%的溢价,瑞和小康有-3.49%的折价。由于中国市场大起大落,瑞和远见有溢价也就不奇怪了。
表面上,分级基金满足了不同人的需求。喜欢稳健的买稳健部分,喜欢激进的买高杠杆部分。但往往很多人是借高杠杆来赌一把的。如果对市场把握住了,高杠杆会带来巨大的超额收益。但千万要记住,一旦市场暴跌,高杠杆的部分甚至会损失得一分钱都不剩下。

本文来源:https://www.2haoxitong.net/k/doc/b12be3d633d4b14e852468a2.html

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