浅析内地企业赴港上市要点 一、内地企业赴港上市的意义 伴随着中国经济的转型与发展，内地企业赴港上市的越来越多，近 年来赴港上市的高峰点主要集中在 A 股 IPO 暂停发行的时间段内。统计 显示， 2015 年、 2016年，经证监会审核的赴港上市 H股企业 IPO融资额 分别占香港市场当年 IPO 融资总额的约 80%和 65%，截至 2017 年 5 月 底，在香港上市的内地企业共 1019 家（含直接上市的 H股公司 247家、 间接上市的“大红筹”公司 158 家、“小红筹”公司 614 家），超过香港 上市公司总数的 50%，内地在港上市公司占香港上市公司总市值的 60%以 上。 众多内地企业选择在香港上市，得益于香港在地理位置、监管体 系、相关政策等各方面的优势。主要体现在以下几点： （1）国际金融中心地位 香港是国际公认的金融中心，业界精英云集，已有众多中国内地企 业及跨国公司在交易所上市集资。 （2）建立国际化运营平台 香港没有外汇管制，资金流出入不受限制；香港税率低、基础设施 一流、政府廉洁高效。在香港上市，有助于内地发行人建立国际化运作 平台，实施“走出去”战略。 （3）本土市场理论 香港作为中国的一部分，长期以来是内地企业海外上市的首选市 场。一些在香港及另一主要海外交易所双重上市的内地企业，其绝大部 分的股份买卖在香港市场进行。香港的证券市场既达到国际标准，又是 内地企业上市的本土市场。 （4）再融资便利 上市 6 个月之后，上市发行人就可以进行新股融资。 （5）先进的交易、结算及交收措施 香港的证券及银行业以健全、稳健着称；交易所拥有先进、完善的 交易、结算及交收设施。 二、内地企业赴港上市的方式
（1）直接上市： H 股发行 H股发行的定义为控股股东注册地位于境内的，并在香港 IPO 发行募 资企业（即以境内主体直接申报上市，不需要在海外另外搭建上市主 体）。H 股发行除了需要满足香港联交所的相关规定，还需经过中国证监 会审批，此种方式适合内地大型国有企业或具备较强实力的民营企业选 择的主要方式。 （2）间接上市：红筹发行 红筹发行是指内地企业通过在中国境外设立上市主体，将中国境内 的企业变为境外实际控制，并将境外主体在香港挂牌上市的一种方法。 “红筹股”一般可以划分为“大红筹” （国企红筹）和“小红筹” （民企 红筹）两类。红筹上市的主要优势为上市公司承担的税费较少，同时可 以规避国内证监会的一系列监管及后续要求，但由于企业需在境外设立 主体，仍需由中国商务部以及其它相关部门进行审批。红筹上市同时也 有较为明显的缺陷，即企业需要搭建海外上市主体，流程较为繁琐，上 市费用相对较高。 （3）H股发行与红筹发行的优缺点 H 股发行与红筹发行各有其优缺点，内地企业以 H 股的形式上市的优 势是，对内地的相关法律法规比较熟悉，而且将来还可以在 A 股市场上 市，但也会受到较多内地法规的限制： 若以红筹股形式上市，则其在上市后的融资如配股、供股等资本市
场运作的灵活性相对较高，但涉及境外上市的监管较多： 三、内地企业赴港上市的主要条件 香港联交所旗下的证券市场有主板和创业板两个交易平台。主板比 较适合具有一定规模的成熟型企业，设有一定盈利能力要求；创业板适 合目前正处于增长期的创业类公司，对财务要求比较宽松，创业板上市 的证券代号为一个以「 8」字为首的四位数字，有别于在主板上市的证 券。主板和创业板上市条件对比如下： < class='_1'>< class='_1'>< class='_1'>< class='_1'> 香港主板 香港创业板 盈利要求 市值要求 股东人数要求 公众持股要求 主要业务要求 不设最低盈利要求，但一 般须显示有 24 个月的活跃 业须具备 3 年的营业记录， 并务（日常经营业务有现 金流满足下列 3 条财务要求 的任入，于上市文件刊发 之前两意一条：（ 1）过去 3 年盈利个财政年度合计至 少达 合计 5000 万港元 （最近一年2,000 万港元），须 有明确须达 2000 万港 元，再之前两的主营业务，在申 报材料的 