基于市场时机理论的IPO和借壳上市探讨 ——以顺丰快递和德邦股份为例
夏圣绮
【摘 要】公司股权融资行为与市场时机理论是学术界的热门话题。然而，已有文献大多关注公司在资本市场中的单一择时行为，较少有涉及不同公司在同一资本市场的择时行为差异。以顺丰快递和德邦股份为研究对象，从市场时机的视角剖析其不同上市方式选择的动因，并完善了基于市场时机理论公司上市方式选择的理论分析框架。研究结论为市场时机理论提供了实证依据并拓展了市场时机理论与公司上市方式的研究视角，同时也为拟上市公司、市场投资者的决策提供参考。
【期刊名称】《现代商贸工业》
【年(卷),期】2019(040)033
【总页数】2
【关键词】市场时机；上市方式；借壳上市；IPO
【文献来源】https://www.zhangqiaokeyan.com/academic-journal-cn_modern-business-trade-industry_thesis/0201274428853.html
1 引言
上世纪90年代，诸多学者突破了传统财务理论中的理性人假设，在非理性市场条件下对公司的融资活动进行研究，通过理论分析和实证研究发现，企业管理者会在股价被高估时选择股权融资，而在股价被低估时选择债权融资或者回购股份以达到公司价值最大化的目的，并进一步提出了市场时机理论(Stein,1996)。而后，越来越多的实证研究证实了公司股票发行和并购行为与市场时机密切相关。
近年来，物流业内龙头在迅速扩张的同时也面临着强烈的融资需求。从2016年到至今，已有4家快递公司(申通、顺丰、圆通、韵达)在中国A股借壳上市成功，而百世物流选择了海外上市，德邦股份也在2018年初IPO成功登陆A股市场。同样是物流行业的公司，面临融资需求时却选择了不同的上市方式。究竟是市场时机在发挥作用还是企业自身特质决定了上市方式？我国证券市场的发行制度是否会影响企业的上市方式？不同的上市方式给股东带来的财富效应如何呢？
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/79cf6529824d2b160b4e767f5acfa1c7ab00820f.html
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