差别准备金将成“常规武器”央行“三率”齐飞2010年12月28日07:11 来源：21世纪经济报道作者：汤默欢迎发表评论0 字号: 央行控制流动性再出新招。12月27日,一位业内人士向本报记者表示,目前正在讨论阶段的差别准备金动态调整指引明年一季度有望付诸实施,“2011年一至三季度,有望面向全国商业银行展开试点,随后在2011年四季度正式实施”。该人士告诉记者,所谓动态调整其实就是差别存款准备金常规化。12月24日,央行网站公布的胡晓炼讲话,侧面印证了上述消息。在胡晓炼的表述中,下一步货币政策诸多常规工具中,差别准备金动态调整被突出在显著位置,即“运用差别准备金动态调整,配合利率、存款准备金率、公开市场业务等常规性货币政策工具发挥作用”。[和讯年终策划] 在绿色经济中寻找市场的力量央行：更突出稳定价格据称正部级购车限35万元内专家称房价走低或致金融危机谢旭人：明年将调整完善税收政策俄罗斯前首富被控侵吞两亿吨石油看梦幻般的中俄朝边境(组图) 长盛：逆市调控楼市后果很严重业内人士指出,在差别准备金动态调整机制下,银行可选择相对较高的信贷投放速度,但必须以缴纳较高的准备金为代价;也可选择较低的信贷增速,同时享受较低的准备金成本。但仅靠数量工具难以关紧流动性闸门。12月25日,央行年内再度上调25个百分点基准利率,旋即引发我国货币政策是否进入加息通道的猜测。在国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松看来,央行此举意味着政策紧缩操作明显提前,一季度有可能呈现“三率齐发”(准备金率、利率、汇率)调整格局,这使得2011年物价过分上涨的担忧降低。差别准备金常规化一位股份制银行高层向本报记者坦言,调整货币供应量,央行手中无非有两张牌,一是价格工具,提高或降低利率;二是数量工具。“目前,价格调整效果尚不明显,资金紧张的时候,无论资金价格多高,都会有机构去争抢。”事实上,由于年底将近万亿的财政存款迟迟未能拨付,中国银行间市场正遭遇严重的资金短缺。12月27日,银行间各项同业拆放利率仍涨势不减,当日,隔夜、7天和14天回购利率仍分别上涨24.96、36.75和20.25个基点,涨幅有所回落。暂时的资金短缺局面尚无法改变整体流动性泛滥的状况。中金公司报告认为,2011年前4个月,中央银行将不得不面临总额接近2万亿的央票到期量,而由于此前央行迟迟不愿迈出加息步伐,央票一二级市场利率严重倒挂,导致“数量工具上,公开市场操作已越来越难以发挥回笼流动性的重任”。因此,市场人士对明年上半年之前央行频繁使用法定准备金比率已形成一定共识。兴业银
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