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vc、pe与天使投资的异同

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天使投资结课论文



题目:浅谈天使投资与VC、PE的区别


高象旭

学生姓名
学号2017E8008781079专业班级2017级MBA集中班
指导教师龙文
成绩评定
2018年1月


浅谈天使投资与VC、PE的区别
本学期选修了天使投资课程，通过几节课程的学习，我了解到了天使投资的定义，主要作用于项目的时间段，投资主体的特征，退出机制等等，现就天使投资与VC(风险投资和PE(私募股权投资的异同从定义上，应用范围上等等进行一个分析。
首先VC是风险投资的缩写，英文全称是VentureCapital又称“创业投资”是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本，是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。
风险投资在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资。风险投资的运作过程分为融资过程、投资过程、退出过程。
风险投资的作用是作为企业成长与科技成果转化的孵化器。这主要表现在他的融资功能、资源配置功能、产权流动功能、风险定价功能上。
融资功能表现在风险资本为创新企业提供急需的资金，保证创业对资金的连续性。
资源配置功能表现在风险资本市场存在着强大的评价、选择和监督机制，产业发展的经济价值通过市场得以公正的评价和确认，以实现优胜劣汰，提高资源配置效率。

产权流动功能表现在风险资本市场为创新企业的产权流动和重组提供了高效率、低成本的转换机制和灵活多样的并购方法，促进创新企业资产优化组合，并使资产具有了较充分的流动性和投资价值。风险定价功能表现在对风险资产的价格确定，它所反映的是资本资产所带来的未来收益与风险的一种函数关系。投资者可以参照风险资本市场提供的各种资产价格，根据个人风险偏好和个人未来预期进行投资选择。风险资本市场正是通过这一功能，在资本资源的积累和配置中发挥作用的。
风险资本市场是一个培育创新型企业的市场，是创新型企业的孵化器和成长摇篮。风险投资是优化现有企业生产要素组合，把科学技术转化为生产力的催化剂。风险投资不同于传统的投资方式，它集金融服务、管理服务、市场营销服务于一体。风险投资机构为企业从孵化、发育到成长的全过程提供了融资服务。风险投资不仅为种子期和扩展期的企业带来了发展资金，还带来了国外先进的创业理念和企业管理模式，手把手地帮助企业解决各类创业难题，使很多中小企业得以跨越式发展。
龙文老师给我们讲，天使投资的概念源于传说中的天使，是长着洁白羽毛翅膀的少女或婴儿，担负着使者的职责，由上帝派来赐福给需要帮助的人。在创业和投资圈，有一种投资人被创业者称为“天使投资人”，意思是这些投资人给处于困难之中的创业者带来希望和帮助，是帮助他们渡过难关的“天使”，这个称谓表达出了创业者对这些天使投资人的崇敬和尊重。

天使投资（AngelsInvest）是指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业，并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益。它是风险投资的一种形式。而“天使投资人（Angels）”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。龙老师也还讲到过天使投资人就是3“F”——家人（Family）、朋友（Friends）和傻瓜（Fools），这就是对天使投资人的来源描述。创业者的家人和朋友与之相识、相处多年，在创业者开口向他们要钱之前，甚至是在他创业之前，就已经对他非常了解。家人和朋友给他的初创公司投资更多的是，为了对他本人及他的梦想表示支持，相信他能够把公司做好。他们不会去审核商业计划书，更不会在经过细致地研究他的公司之后，看是否有利可图才决定是否投资，他们的投资更像是感情投资。所以严格说来，家人和朋友只能算作是创业者的天使，他们并不能算是天使投资人。
至于第三个F，Fools，也不难理解。初创公司的风险很大，对于跟创业者非亲非故的外部投资人来说，他对创业者的历史和背景毫不知情，聪明和理性的投资人在把钱投进去之前当然也会做一些研究和尽职调查，但是无论多少研究和调查都无法消除全部的投资风险，因此，他们也获得“傻瓜”的称号。但并不是这些人真傻，实际上往往相反，他们都独具慧眼、思维前瞻，投钱给一些别人没有眼光看出其前景的企业。这些人可能在某个领域经验丰富，或者本身就有成功的创业经历，他们才是真正意义上的天使投资人。
PE（PrivateEquity）私募股权投资是通过私募形式对非上市企业

进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上的PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期的企业进行投资。
狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。私募股权投资基金是推动资本市场可持续发展的力量。其快速发展将为提高金融业的收益率提供新的方法，也为解决民营小企业的金融困境提供有效的途径，打通产业需求和金融资本获利的需求。下面，我们来看一看风险投资、天使投资及私募股权投资三者的关系：
天使投资是风险投资的一种。风险投资一般投资额较大，在投入资金的同时也投入管理，并且会随着所投资企业的发展逐步增加投入。天使投资投入资金额一般较小，一次投入，不参与企业直接管理，对投资企业的选择更多基于投资人的主观判断甚至喜好。
PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同。
VC主要投资企业的前期，PE主要投资后期。当然，前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业进行投资，故广义上的PE包含VC。在激烈的市场竞争下，VC与PE的业务渗透越来越大，在实际业务中两者界限越来越模糊。

VC和天使投资主要体现在VC是企业行为；投资金额多在1000万RMB以上；VC投资的企业，一般是处于成长期的已经有比较成熟的盈利模式的企业；投资方一般都不参与公司管理，对企业经营团队要求很高；其主要退出机制是卖给私募基金或者上市。
而天使投资基本都是个人行为，或者是一些小的投资公司运作；投资的金额不限，可能只有20万，也可能是几百万；资金来源都是个人募集或者就是投资者本人在工作中的收入；投资目标往往是初创期的企业；天使投资一般都会参与到企业管理中来，并会做到密切的监督，同时也会有一些财务投资者；天使投资的退出机制是在其模式成熟之后卖给VC或私募基金，当然IPO退出是最佳途径，不过一般很难是实现。
天使投资的作用往往只是帮助创业者获得启动资金；而成熟的天使投资人或者天使投资机构的投资，则除了上面的作用外，还会帮助创业者寻找方向、提供指导（包括管理、市场、产品各个方面）、提供资源和渠道。
VC的切入点是已经有了盈利或者盈利达到规模的企业，可以起到为公司提升价值的作用，包括能帮助其获得资本市场的认可，为后续融资奠定基础；使公司获得资金进一步开拓市场，尤其是最需要烧钱的时候；提供一定的渠道，帮助公司拓展市场。
PE的切入点则是Pre-IPO时期，公司发展成熟期，公司已经有了上市的基础，达到了PE要求的收入或者盈利。
通常提供必要的资金和经验帮助完成IPO所需要的重组架构，提

供上市融资前所需要的资金，按照上市公司的要求帮助公司梳理治理结构、盈利模式、募集项目，以便能使得至少在1-3年内上市。通过上述的分析，相信大家对VC、PE和天使投资有了一个大概的认识，也了解了其对项目选择、投资方式的区别。现在中国的投资市场还处在起步期，一个好的投资市场是社会良性发展的必要条件，希望大家以后都有机会参与到这个市场当中来，为行业的发展，祖国的富强贡献一分力量。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/5dd67d26571810a6f524ccbff121dd36a22dc4f5.html

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