新 股 询 价
信息服务业
2010 年 06 月 02 日
启明星辰(002439) 具自主知识产权的网络信息安全领航者
询价建议
投资要点
国内中高端网络信息安全产品与服务提供商
公司专注于信息安全领域,已从早期的入侵检测和漏洞扫描两个检测产品,发 展成拥有较为完整产品线的专业信息安全企业.其积极防御实验室(ADLab) 是国内最早成立的攻防技术研究实验室之一. 截至 2009 年底, ADLab 通过 CVE 共发布 80 个 Windows,Linux,Unix 操作系统的安全漏洞,居亚洲首位.
公 司 报 告
21.7~24.8(元)
公 司 预计上市定价 深 26.0~29.8(元) 度 报 主要数据 告 行业 信息服务业
公司网址 大股东/持股 实际控制人/持股 总股本(百万股) 流通 A 股(百万股) 流通 B/H 股(百万股) 总市值(亿元) 流通 A 股市值(亿元) 每股净资产(元) 资产负债率(%) www.venustech.com 王佳/39.0% 王佳/39.0% 98.8 25 4.6 37.8
信息安全是我国极具发展潜力的新兴产业之一
在信息化发展,信息安全事故不断及政府重视与政策扶持等推动下,国内信息 安全市场规模持续膨胀.2009 年中国信息安全市场规模达 93 亿元,同比增长 17%.在细分市场方面,SOC 增速达到 26.9%,UTM 增速达 21.5%.预计未 来几年,国内信息安全产品及服务市场仍有望保持 18%左右增速增长.
具自主知识产权的网络信息安全领航者
公司信息安全产品覆盖从威胁识别,检测,控制到审计,违规监管和风险 全面管理的各个层面,通过采用多项专利和创新技术,为用户提供全方位 的信息安全保障.以中高端信息安全市场为开拓重点,广泛应用于政府, 电信,金融,能源,军队,军工等行业.在 IDS/IPS,UTM,SOC 等细分 领域中的市场占有率连续多年稳居第一.
盈利预测与估值
预计公司 2010-2012 年的收入分别为 3.8, 和 6.4 亿元, 4.9 净利润分别为 0.61, 0.84 和 1.1 亿元,摊薄每股收益分别为 0.62,0.85 和 1.11 元. 未来几年,由于央企将陆续进入对 IT 设备的更新换代期,及十二五规划中 IT 方面的投资有望超过 1200 亿元,作为信息安全领域的龙头企业之一,有 望充分分享 IT 投资增加的盛宴.给予公司 2010 年 35-40 倍动态 PE,建议 询价区间为 21.7-24.8 元,考虑到近一个月来,平均首日涨幅在 12%左右,
研究员
刘武
S1060209090181 0755-******** liuwu@pasc.com.cn S1060205070049 0755-******** shaoqing001@pingan.com.cn 联系人 0755-******** Xiaoyansong001@pingan,com.cn
因此,以 20%估算,预计上市首日定价区间为 26-30 元.
2008A 主营收入(百万元) YoY(%) 净利润(百万元) YoY(%) 毛利率(%) 净利率(%) ROE(%) EPS(摊薄/元) P/E(估值中值/倍) P/B(估值中值/倍) 273.5 16.0 47.4 20.8 65.3 17.2 16.7 0.48 48.5 6.1 2009A 304.1 11.2 51.9 12.3 63.7 17.4 15.8 0.53 44.3 5.1 2010E 373.9 22.9 61.2 16.9 58.6 16.5 6.4 0.62 37.5 2.4 2011E 488.8 30.8 83.5 36.4 58.3 17.3 8.0 0.85 27.5 2.2 2012E 636.3 30.2 109.2 30.9 58.0 17.4 9.5 1.11 20.9 2.0
邵青
肖燕松
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