货币基金知识点

管理短期资金，货币基金“很有料”！申赎免费、分红免税、进出灵活！.

1. 什么是货币基金？

马喜德: 货币市场基金是指仅投资于货币市场工具的基金，如现金、一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单，剩余期限在三百九十七天以内(含三百九十七天)的债券，期限在一年以内(含一年)的债券回购，期限在一年以内(含一年)的中央银行票据，以及中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。
    货币基金具有以下优势：1.零手续费：进出自由，没有申购、赎回费。2.低风险：主要投资于短期货币市场工具。3.高流动性：变现灵活。

2. 请问资金面吃紧，对货币基金来说是利好的吗？为什么？ 

马喜德: 资金面收紧对货币基金是利好。因为货币基金的投资久期一般比较短，因此短端收益率上行之后，货币基金的再投资收益率也会随着升高。 

3. 请问月初央行下调了存款准备金率，这是否意味着货币政策已经开始放松？年前还存在再次下调存款准备金率的空间吗？明年中国的货币政策会受到什么因素的影响？会有怎样的走向？

马喜德: 降低存款准备金率意味着货币政策开始出现转向宽松的信号。现在普遍预期年内继续下调存款准备金率的可能性应该不大，但是明年还是有继续下调的空间和可能性。货币政策受到国内外经济走势等多种因素的影响。从目前情况看，未来应该还会保持适度宽松，但是全面放松的可能性应该不大。

4. 如果货币政策放松，是否利好股票市场，那么货币市场基金收益会否降低？易方达货币基金还能保持现在这么好的收益吗？  

马喜德: 这个问题很好。在宽松的货币政策下，货币市场基金由于再投资收益率下降，收益率也会适当降低。但是货币基金此次收益率走高跟以往几次有很大不同，证监会放开存款投资限制对货币基金是个长期利好，在利率市场化的大背景下，同业存款利率有望持续保持在较高的水平，因此我们的货币基金业有望维持较高的收益率。

5. 货币基金的债券投资策略一般是采取持有到期还是卖出获取差价收益呢？从过往货币基金投资债券的比例远高于定存，那么影响货币基金万份收益高低的关键因素是债券价格还是定存的收益呢？ 

马喜德: 我们的债券投资策略一般是会根据收益率曲线的变化卖出获取差价收益。过去几年，由于存款投资比例受限，因此货币基金的收益受债券投资收益的影响较大。随着证监会放开存款投资比例的限制，未来影响货币基金收益的主要因素应该是协议存款的利率。 

6. 证监会新规前后对协议存款比例规定的差异？  

马喜德: 2011年10月31日，证监会基金部发布【2011】41号通知，通知中明确“货币市场基金投资于有存款期限、但根据协议可提前支取且没有利息损失的银行存款，不属于《货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》（证监基金字【2005】190号）第三条规定的“定期存款”。此前，证监基金字【2005】190号第三条规定“货币市场基金投资于定期存款的比例，不得超过基金资产净值的30%”。此通知正式放开了货币市场基金投资可提前支取且没有利息损失的银行存款的比例限制。这意味着，只要货币基金所投资的协议存款可提前支取而且没有利息损失，最高可以投资到基金净资产的100%。 

7. 请问目前您所管理的货币基金主要都是投资哪些品种？比例较大的是什么呢？货币基金能做回购吗？回购对基金收益的贡献如何？ 

马喜德: 目前我司货币市场基金主要投资于有约定期限但是提前支取又不会发生利率损失的协议存款。另外，我们会配置一些高等级的短期融资券。我们也会根据市场利率情况，做一些短期回购。目前由于回购利率相对于存款利率较低，所以不是我们的主要投资标的。

8. 短端收益率是指什么呢？一般会体现在什么投资品种上呢，譬如定存、协议存款还是其他？短端收益率与货币基金投资的债券价格是否存在影响的关系呢？

马喜德: 短端收益率指的是货币基金可以投资的一年内固定收益类品种的收益率，比如回购、shibor利率和一年内央票、短期融资券的利率。一般来说，利率下降过程中，债券价格会上涨。因此如果短端收益率下降，那么货币基金所持有的债券价格会有所上涨，即出现浮盈。

9.  虽然银监会叫停了一个月以下的理财产品，还是有很多银行发31天-35天左右的理财产品，收益率在5.4左右，相比货币基金是否还是有竞争力。从目前的货币基金收益率来看，第一梯队的能够做到5%以上，但这个收益率是否可以持续呢？  

马喜德: 一些银行理财产品的收益率稍高于货币市场基金，但是其投资门槛相对较高，而且必须投资一定的期限。另外，理财产品的实际起息日和到期日计算方法投资者也应留意，客户能获得的实际投资收益率有可能会略低于其理论收益率。我认为在近期内货币基金的收益率水平有望继续维持。

10. 银行理财产品收益率不低，货币基金比较起来有何优势？ 

马喜德: 货币基金和银行理财产品各有千秋，从收益率讲难以一概而论。对一般投资者来说，货基投资门槛较低，1000元即可购买，没有锁定的投资期，随时可以赎回，流动性很好。

11. 降存准会不会影响货币基金收益率，有的货基某天7天年化收益率达到8%，可持续吗？ 

马喜德: 降低存款准备金率意味着货币政策开始转向宽松，未来货币基金的再投资收益率有可能会有所下降。但是目前货币基金的收益率还主要取决于所投资的同业存款的收益率。目前有个别基金年化收益率达到8%以上，通常情况下认为这种情况是不可持续的。该基金某日收益较高的主要原因可能是其卖出了其组合中浮盈较多的债券，因此收益集中兑现导致当日收益较高。在收益兑现之后，该基金的再投资收益率反而有可能下降，对后进的持有者不一定有利。

12. 任何大型银行，如果发生大规模的挤兑，相信都逃不了倒闭的命运。请问货币基金是否也类似问题，特别遇新股发行高峰及收益走高时，货基如何来规避此类风险？另外有部份规模不大的货基，收益曲线有很大问题（例12月2日，有1万元一天9元的），这种现象是否是计算方法有问题，还是存在人为因素，以吸引眼球，提高申购量？

马喜德: 我们会非常关注货币市场的流动性风险。由于目前我们所投资的存款全都是提前一天通知就可以支取而且没有利息损失的存款，因此已经不存在流动性风险。另外，由于在大量配置存款时，我们整个投资组合的久期也比较短，因此在新股发行收益率较高的时候，再投资收益率也会水涨船高，因为此时货币基金可以投资的品种（比如回购）收益率也比较高。
在分析货币市场基金的优劣时，我们建议关注日万份收益的高低，更建议关注日万份收益的稳定性。有个别基金在某日的万份收益特别高，其实这种情形是不可持续的。该基金某日收益较高的主要原因是其卖出了其组合中浮盈较多的债券，因此收益集中兑现导致当日收益较高。在收益兑现之后，该基金的再投资收益率反而有可能下降，对后进的持有者不一定有利。
13. 对货币基金业绩排名的依据是什么？如果两只货币基金在某段时间内万份收益平均值一样，但其中一只表现平稳，另外一只则波动较大。请问这两只基金哪只更优？ 

马喜德: 谢谢。您的问题很专业。目前银河证券的排名只是根据某段时间内的累积收益率进行排名，并没有考虑波动率的因素。我们认为，在同样的收益率条件下，波动率更低的货币基金是更好的选择。

14. 同样是货币型基金，我发现易方达和广发的业绩基本都位于位于前三甲，而有的基金公司同类产品收益仅有易方达货币A的75%左右，请问易方达能够胜出的关键是什么？ 

马喜德: 对投资组合调整得比较及时，在三季度卖出浮亏的债券，在四季度证监会关于定期存款投资的新规公布之后，增加了同业存款的配置比例。

16. 赎回货币基金时，账户的未付收益如何处理？

马喜德: 如果是全额赎回的话，未付收益会连同赎回金额一并结转到投资者帐户；如果是部分赎回的话，未付收益会留在投资者的基金帐户里，待下个月的15号（节假日顺延）再结转成基金份额。

17. 我周五赎回的货币基金能享受周末的收益吗？  

马喜德: 周五申购货币基金，不享有周末的收益，收益从确认之日起开始享有（即周一）。若周五办理赎回业务，则从赎回确认日（周一）开始不再享受收益，投资者仍可享有周末的收益。  

18. 货币基金的大额申购会摊薄投资者的利益吗？尤其是节假日前的。

马喜德: 一般来说，货币基金T日申购，T+1日享受收益，但是由于资金清算的缘故，T日申购的资金，我们一般T+2日才能用来投资，所以大额申购对投资者的收益会有一定程度的摊薄。因此我们在重大节假日前两天，一般会暂停申购。

∙ 1. 请谈谈国家货币政策微调对货币、债基的影响？

马骏: 通常来讲，宽松的货币政策对债券投资有利，会导致市场收益率下降，债券价格上涨。对于债券基金来说，由于其投资债券久期较长，因此上涨幅度会更大。货币基金虽然也可以享受债券上涨的好处，但是由于其投资平均久期不能超过180 天，因此再投资收益率会下降。
    需要关注的问题是，目前债券已经反映了未来货币政策趋于宽松的市场预期，另外货币基金的收益率跟同业存款利率的走势也有较大的关系。

∙ 2. 你们的货币基金主要投资那些标的？这些标的的收益率如何？和其他的货币基金比有哪些优势吗？

马骏: 我司货币基金主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括现金、一年以内（含一年）的银行定期存款和大额存单、剩余期限在397 天以内（含397 天）的CP 债券（不包括可转换债券）、期限在一年以内（含一年）的债券回购、剩余期限在一年以内（含一年）的中央银行票据、国债、政策性金融债。
    目前这些标的的收益率处于历史相对较高水平，尤其是同业存款的投资价值突出。
    我司货币基金具有丰富的流动性管理经验，规模较大，抵御申赎冲击的能力相对强，存款配置比例较高，未来的一段时间内仍有望维持稳定的收益率。

∙ 3. 货币基金2011 年10 月前万份收益在1.2 元（平均每天）以下，之后迅速提高，请问是怎么操作的？

马骏: 2011 年10 月31 日，证监会基金部发布【2011】41 号通知，放开了货币市场基金投资可提前支取且没有利息损失的银行存款的比例限制。我们接到通知后，迅速提高了可提前支取且没有利息损失的银行存款的配置比例，由于目前同业存款利率依然处于较高水平，因此在10 月份之后，我司货币基金的万份收益迅速提高。

∙ 4. 请问短期（三个月内）货币基金的可能主要赢利点会来自于哪里？

马骏: 未来3 个月内，主要的配置机会还是来自于可提前支取且没有利息损失的银行存款，另外高评级的短融也有一定的配置价值。

∙ 5. 货币基金适合长期投资还是短期投资？

马骏: 货币基金是非常好的流动性管理工具，在过去的几年，收益率跟一年期定期存款接近。在证监会放开货币基金投资可以提前支取且没有利息损失的存款配置比例之后，我司货币市场基金的收益率大幅提高，大致维持在5%左右，超过目前的通货膨胀水平。货币基金投资风险很低，且申赎方便，流动性好。投资者平时总会留一部分闲钱应付家庭不时之需，货币基金可作为管理这部分资金的一种长期适用的理财工具。

∙ 6. 银行理财和货币基金哪个好？

马骏: 货币基金和银行理财产品各有千秋，从收益率讲难以一概而论。对一般投资者来说，货币基金投资门槛较低，没有锁定的投资期，随时可以赎回，流动性好。

∙ 7. 现在的经济环境，货币基金和债券基金哪个更适合资金不多，但暂时又用不到的？

马骏: 具体要看您的资金流动性要求，对于投资的安全性要求以及风险承受程度，货币基金较债券基金而言，流动性更高，风险更低。

∙ 8. 现在不少货币基金的年化收益率都在5%或以上，是否可以理解为与3年期的定期存款收益率差不多？

马骏: 存款利率相对稳定，而货币基金的年化收益率是变动的。目前3年定期存款利率为5%，相对于定期存款，货币基金可以随时赎回且没有利息损失，是非常好的流动性管理工具。

∙ 9. 易方达货币基金去年收益率一直排名在前，是如何做到的？今年还能保持吗？

马骏: 我们主要是抓住市场有利时机，及时调整了配置比例，另外我们在债券投资方面也做得较好。未来如果同业存款利率不发生大幅下降的话，我们预计未来的一段时间内仍有望维持较稳定的收益率。

∙ 10. 货币基金节假日期间为什么有收益？

马骏: 货币基金采用摊余成本法进行估值，所以周六日仍然会计提持有期的收益。

∙ 11. 易方达货币基金A和货币基金B有什么区别？

马骏: 我司的货币基金分为A、B两个级别，主要根据它们的申购起点金额和费率结构的不同划分，货币基金A级的首次申购起点是1000元（直销柜台为50000元），销售服务费率0.25%；货币基金B级的首次申购起点是1000万元，销售服务费率0.01%。

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