本周，国际**价拾阶向上，WTI、布伦特原**期货纷纷刷新阶段新高。分析人士表示，OPEC减产执行率提升、页岩**产量恢复速度不及预期以及地缘忧虑加剧，均对近期**价走势形成一定的助推作用。此外，OPEC计划在11月30日召开限产会议，市场预期该组织有望再次延长减产协议，若此，将进一步利好**价走势。不过，也有人指出，未来地缘因素对**价走势的扰动也将加强。
“黑金”原**此番反弹，究竟是昙花一现还是上涨的开始？
多重利好助推**价上涨
本周，国际**价不断上涨。周二，WTI9月原**期货盘中最高上探至52．39美元/桶，刷新5月24日以来高位；NYMEX 12月原**期货收高0．57美元或1．1％，报52．47美元/桶，为4月17日以来最高收位。周三，布伦特1月原**期货盘中一度亦刷新逾6个月新高58．5美元/桶。
本轮**价反弹始于6月底，9月以来价格重心加速上移。“9月以来，国际原**价格持续上升，主要是受供应端影响。”金石期货高级分析师黄李强对中国证券报记者表示，受飓风天**影响，美国的原**产量和下游炼厂生产均受到较大冲击。因此，被迫通过以消耗库存的方式弥补阶段性供给缺口，这造成美国商业原**及成品**库存持续下降，从而使**价上升。
东证衍生品研究院资深分析师金晓表示：“9月以来，**价不断攀升，背后的核心驱动力在于原**和成品**市场的去库存，而去库存的动力则来自于OPEC减产执行率的提升和页岩**产量恢复速度不及预期。”
金晓解释说，减产执行率提升加上布伦特市场自身的特有因素，导致**价远月变成贴水结构。与此同时，成品**需求亦稳步增长，市场进入了自我加强的正向循环，去库存导致远月贴水幅度上升，曲线结构的变化又导致进一步的去库存。
近期原**市场可谓“艳阳高照”。除了上述因素外，东吴期货能化高级研究员王广前表示，全球经济在三季度加速复苏，三大国际原**组织相继上调全球原**消费增长水平，也加速了国际原**市场的供需再平衡步伐；此外，** 地缘忧虑加剧，也给予供需再平衡步伐中的原**市场以一定溢价。
不过，受美国原**库存意外增加影响，昨日国际**价出现高位震荡，WTI9月原**期货报52．4美元/桶，跌0．03美元；布伦特1月原**期货报58．14美元/桶，跌0．09美元。
美国能源资料协会（EIA）周三公布的数据显示，截至10月20日当周，美国原**库存增加85．6万桶，为9月15日当周以来首升，而分析师平均预期为下降220万桶。
地缘因素扰动犹在
据了解，OPEC与非OPEC产**国将在11月30日召开会议，决定未来**产量。市场预计，此次年会上，产**国将达成共识，第二次延长明年3月到期的减产协议的概率大于50％。
随着会议日期的临近，沙特与** 频频“放风”。沙特**长Al Falih近日表示，对目前产**国共同行动感到满意，但减产协议仍有努力空间，将继续密切关注减产执行水平，对减产协议的未来选项持开放态度。** 总统普京也表示，减产协议可延长至明年年底。
此前，OPEC与非OPEC产**国**减产监督委员会（JMMC）在报告中表示，鼓励所有减产参与国再接再厉。“为了确保原**市场的再平衡，所有手段都是可以考虑的。”
金晓表示，**市场去库存稳步进行，但市场依然需要时间去消化过去所累积的高库存，短期来看，**价仍难以大幅上行。目前的去库存对于OPEC产量政策以及执行率的依赖度依然很高，预计在OPEC年度会议时，当前的减产政策仍会持续，政策的调整可能会引发市场供需的变化，也就是说只有到**价在当前水平进一步大幅上涨之后，政策退出的可能性才会增加。
除了备受关注的OPEC是否延长减产协议外，地缘因素也是不容忽视的风险。
从历史表现来看，2019年至2019年之间，OPEC和非OPEC产**国大幅增加产量，导致供应增速大大超过需求增速，市场陷入持续的供应过剩当中，全球库存也因此居高不下。这种情况下，即使经历了多次较为严重的地缘事件，**价却未作出激烈反应，而是总体上呈现出区间震荡态势。
然而今年以来，这一局势发生了明显的改变，市场对地缘风险的敏锐度明显提升。摩根士丹利认为，过去几年，原**市场对地缘风险呈现“免疫”状态，**价几乎没有反应此类风险。然而，全球经济同步复苏和市场再平衡改变了这种局面。在他们看来，地缘风险溢价已重新回归。“地缘风险和供应波动的联系变得紧密起来。预计目前**价中计入了每桶1－2美元的地缘风险因素。”
针对这一变化，王广前分析表示，2019年下半年以来，OPEC和美国原**产量不断增加，国际原**市场供应过剩严重，市场关注焦点在于原**市场供大于求的基本面，地缘以及金融因素对原**价格的影响退居二线。但在产**国冻产导致原**市场供大于求格局、逐步扭转的当下，市场焦点重新关注原**的金融属性以及地缘因素的影响。
金晓也认为，未来地缘风险对**价走势的影响只会加强，而不会减弱，只是爆发的时间点难以预测。
分析师警告“一致看多很危险”
展望后市，黄李强认为，未来影响**价走势的关键仍在于供给端。不过，随着时间推移，飓风天**对于美国原**产量的影响将会减弱，对于**价的支撑力度也将衰竭。此外，OPEC计划于11月底就是否延长冻产协议进行决议。从目前情况来看，OPEC大概率会延长减产。不过，一旦这种市场炒作结束，对于**价的支撑作用将进一步减弱。因此，目前的供需格局不足以支撑**价持续上涨，四季度**价或以震荡下行为主，但空间有限。
国金证券分析则认为，四季度原**需求迎来取暖季，OPEC会议有望再次讨论减产协议事宜，页岩**产量增速放缓，全球原**市场库存持续去化，预计**价走势将震荡偏强，布伦特**价有望超过60美元/桶。“美国活跃钻井数量早已见顶回落，未来美国原**产量增长堪忧，压制**价的唯一利空因素在逐步削弱，预计在产**国冻产延长以及需求改善带来的原**供需格局彻底扭转背景下，国际**价将继续震荡上行。”王广前说。
就在看多原**的呼声高涨之际，全球最大原**贸易商维多**（Vitol Group）首席执行官Ian Taylor近日警告称，当前市场一致预期**价将会走高，但这是相当“危险的”。他预计，随着美国产量激增，布伦特**价明年会大跌20％，均价或为45美元/桶。
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/47ddc38828f90242a8956bec0975f46526d3a728.html
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