投资学
计算题部分
CAPM模型
1、某股票的市场价格为50元,期望收益率为14%,无风险收益率为6%,市场风险溢价为8%。如果这个股票与市场组合的协方差加倍(其他变量保持不变),该股票的市场价格是多少?假定该股票预期会永远支付一固定红利。
现在的风险溢价=14%-6%=8%;β=1
新的β=2,新的风险溢价=8%×2=16%
新的预期收益=6%+16%=22%
根据零增长模型:
50=D=7
V==
2、假设无风险债券的收益率为5%,某贝塔值为1的资产组合的期望收益率是12%,根据CAPM模型:
①市场资产组合的预期收益率是多少?
②贝塔值为零的股票的预期收益率是多少?
③假定投资者正考虑买入一股股票,价格是40元。该股票预计来年派发红利3美元,投资者预期可以以41美元的价格卖出。若该股票的贝塔值是-,投资者是否买入?
①12%,
②5%,
③利用CAPM模型计算股票的预期收益:
E(r)=5%+(-×(12%-5%)=%
利用第二年的预期价格和红利计算:
E(r)=-1=10%
投资者的预期收益超过了理论收益,故可以买入。
3、已知:现行国库券的利率为5%,证券市场组合平均收益率为15%,市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为、、和;B、C、D股票的必要收益率分别为%、23%和%。要求:
①采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
②计算B股票价值,为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策,并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元,最近一期发放的每股股利为元,预计年股利增长率为4%。
③计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1:3:6。
④已知按3:5:2的比例购买A、B、D三种股票,所形成的A、B、D投资组合的β系数为,该组合的必要收益率为%;如果不考虑风险大小,请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策,并说明理由。
①A股票必要收益率=5%+×(15%-5%)=%
②B股票价值=×(1+4%)/(%-4%)=(元)
因为股票的价值高于股票的市价15,所以可以投资B股票。
③投资组合中A股票的投资比例=1/(1+3+6)=10%
投资组合中B股票的投资比例=3/(1+3+6)=30%
投资组合中C股票的投资比例=6/(1+3+6)=60%
投资组合的β系数=×10%+×30%+×60%=
投资组合的必要收益率=5%+×(15%-5%)=%
④本题中资本资产定价模型成立,所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率,即A、B、C投资组合的预期收益率大于A、B、D投资组合的预期收益率,所以如果不考虑风险大小,应选择A、B、C投资组合。
4、某公司2000年按面值购进国库券50万元,票面年利率为8%,三年期。购进后一年,市场利率上升到9%,则该公司购进该债券一年后的损失是多少?
国库券到期值=50×(1+3×8%)=62(万元)
一年后的现值==(万元)
一年后的本利和=50×(1+8%)=54(万元)
损失=54-=(万元)
5.假设某投资者选择了A、B两个公司的股票构造其证券投资组合,两者各占投资总额的一半。已知A股票的期望收益率为24%,方差为16%,B股票的期望收益为12%,方差为9%。请计算当A、B两只股票的相关系数各为:(1)
(1)当
(2)当
(3)当
6、某投资组合等比率地含有短期国债、长期国债和普遍股票,它们的收益率分别是%、%和%,试计算该投资组合的收益率。
解:
7、有三种共同基金:股票基金A,债券基金B和回报率为8%的以短期国库券为主的货币市场基金。其中股票基金A的期望收益率20%,标准差;债券基金B期望收益率12%,标准差。基金回报率之间的相关系数为。求两种风险基金的最小标准差资产组合的投资比例是多少?这种资产组合收益率的期望值和标准差各是多少?
解:?2P=wA2?A2+wB2?B2+2wAwB?A?BρAB
=wA2?A2+(1-wA)2?B2+2wA(1-wA)?A?BρAB
E(RP)=%×+%×=%
σ=%
8、股票A和股票B的有关概率分布如下:
状态 | 概率 | 股票A的收益率(%) | 股票B的收益率(%) |
1 | 10 | 8 | |
2 | 13 | 7 | |
3 | 12 | 6 | |
4 | 14 | 9 | |
5 | 15 | 8 | |
期望收益 | |||
标准差 | |||
协方差 | |||
相关系数 | |||
(1)股票A和股票B的期望收益率和标准差分别为多少?
(2)股票A和股票B的协方差和相关系数为多少?
(3)若用投资的40%购买股票A,用投资的60%购买股票B,求投资组合的期望收益率(%)和标准差(%)。
(4)假设有最小标准差资产组合G,股票A和股票B在G中的权重分别是多少?
解:(4)
9、建立资产组合时有以下两个机会:(1)无风险资产收益率为12%;(2)风险资产收益率为30%,标准差。如果投资者资产组合的标准差为,则这一资产组合的收益率为多少?
解:运用CML方程式
10、在年初,投资者甲拥有如下数量的4种证券,当前和预期年末价格为:
证券 | 股数(股) | 当前价格(元) | 预期年末价格(元) |
A | 100 | 8 | 15 |
B | 200 | 35 | 40 |
C | 500 | 25 | 50 |
D | 100 | 10 | 11 |
这一年里甲的投资组合的期望收益率是多少?
证券 | 股数(股) | 当前价格(元) | 预期年末价格(元) | 总价值 | 权重 | 收益率 | 组合收益率 |
A | 100 | 8 | 15 | 800 | % | % | % |
B | 200 | 35 | 40 | 7000 | % | % | % |
C | 500 | 25 | 50 | 12500 | % | % | % |
D | 100 | 10 | 11 | 1000 | % | % | % |
总计 | 21300 | ||||||
11、下面给出了每种经济状况的概率和各个股票的收益:
经济状况 | 概率 | A股票收益率 | B股票收益率 |
好 | 15% | 20% | |
一般 | 8% | 15% | |
差 | 1% | -30% | |
(1)请分别计算这两只股票的期望收益率、方差和标准差;
E(RA)=% σA=%
E(RB)=% σB=%
(2)请计算这两只股票的协方差和相关系数;
σAB= ρAB=
(3)请用变异系数评估这两只股票的风险;
CV(A)=%/%= CV(B)=%/%=
结论:与A股票相比,投资B股票获得的每单位收益要承担更大的投资风险
(4)制作表格,确定在这两只股票不同投资比重(A股票比重从0%开始,每次增加10%)时,投资组合的收益、方差和标准差。
AB组合收益与风险
投资权重 | 预期收益(%) | 相关系数= | ||
A股票 | B股票 | 标准差(%) | 方差(%) | |
1 | 0 | |||
0 | 1 | |||
13、假定无风险利率为6%,市场收益率为16%,股票A当日售价为25元,在年末将支付每股元的红利,其贝塔值为,请预期股票A在年末的售价是多少?
解:
注:此为股票估值与CAPM模型应用的综合题型。
12、假定无风险收益率为5%,贝塔值为1的资产组合市场要求的期望收益率是12%。则根据资本资产定价模型:
(1)市场资产组合的期望收益率是多少?(12%)
(2)贝塔值为0的股票的期望收益率是多少?(5%)
(3)假定投资者正考虑买入一股票,价格为15元,该股预计来年派发红利元,投资者预期可以以元卖出,股票贝塔值β为,该股票是否应该买入?(该股票是高估还是低估了)
解:
结论:买进
注:此为股票估值与CAPM模型应用的综合题型。
14、假设你可以投资于市场资产组合和短期国库券,已知:市场资产组合的期望收益率是23%,标准差是32%,短期国库券的收益率是7%。如果你希望达到的期望收益率是15%,那么你应该承担多大的风险?如果你持有10000元,为了达到这个期望收益率,你应该如何分配你的资金?
解:
15%=7%+(23%-7%)×σP/32% 得到:σP=16%
W1×7%+(1-W1)×23%=15% 得到:W1=
如果投入资本为10000元,则5000元买市场资产组合,5000元买短期国库券。
15、假设市场上有两种风险证券A、B及无风险证券F。在均衡状态下,证券A、B的期望收益率和β系数分别为:
解:根据已知条件,可以得到如下方程式:
15、DG公司当前发放每股2美元的红利,预计公司红利每年增长5%。DG公司股票的β系数是,市场平均收益率是8%,无风险收益率是3%。
(1)该股票的内在价值为多少?
E(Ri)=3%+×(8%-3%)=%
2×(1+5%)/%-5%)=
(2)如果投资一年后出售,预计一年后它的价格为多少?
2×(1+5%)2/%-5%)=
1.已知以下资料,计算并回答问题:
可能的经济状况与A、B、C和M的预期收益率分布表如下
可能经济状况 | 概率 P (%) | 预期收益率(%) | |||
A | B | C | M | ||
宽松货币政策 | 40 | 7 | 4 | 6 | 5 |
紧缩货币政策 | 60 | 3 | 2 | 1 | 2 |
⑴A、B、C与M的期望收益率、方差和标准差分别是多少?
(2)由A、B构建一个组合,该组合的协方差和相关系数各为多少?
A、B之间的协方差计算结果为,大于零,两者在收益率上负相关,不可以进行资产组合,不具备套期保值效用。
(3)由A、B构建的最小方差组合的期望收益率和方差分别为多少?
最小方差组合的资金组合权数A为-100%、B为200%。
最小方差组合的期望收益率与方差为:
最小方差组合的期望收益率为1%、方差为零,该组合位于坐标系的纵轴上。
(4)由A、B构建一个组合,资金配置比例分别为50%,投资者的风险厌恶指数为4,该组合的效用有多大?
组合的期望收益为、方差为;效用为%
(5)由A、B构建一个组合,资金配置比例分别为50%,该组合是进攻性、防御性或中性资产组合?该组合与市场指数在风险收益上具有什么特征?
该组合的贝塔系数为1,等于市场组合的贝塔系数,该组合为中性资产组合,与市场指数在风险收益上同幅度变动、同幅度涨跌。
(6)在预期沪深股市将继续向下调整的市况下,持有、、中的哪一个相对更为安全?为什么?
在沪深股市将继续向下调整的市况下,B的贝塔系数为,其贝塔最小且小于1,作为防御性资产为低风险品种,投资者持有B相对更为安全。
⑺如果无风险利率为6%、市场指数均衡期望收益率为7%,在投资决策时对是买入好还是卖空好?
A处于证券市场线下方,被高估,应卖空。
期中答案
报酬-风险比率/夏普比率
2.有两个可行的投资组合A和B。A:期望收益%,标准差%;B:期望收益%,标准差%。无风险利率为5%。试问A、B投资组合哪个更优?(期中计算第二题)
解答:
资产组合A、B的报酬-风险比率/夏普比率,也就是资本配置线(CAL)的斜率分别为:
SA==()/=
SB==()/=
∵SB>SA∴B优于A
证券投资基金——净值计算
6.一家共同基金年初时有资产2亿美元,在外流通股份1000万股。基金投资于某股票资产组合,年末的红利收入为200万美元。基金所持资产组合中的股票价格上涨了8%,但未出售任何证券,因而没有资本利得分配。基金征收费用1%,从年末的组合资产中扣除。问:年初和年末的资产净值分别是多少?基金投资者的收益率是多少?(期中计算第三题)
解答:年初资产净值=0/=20(美元)
每股红利=2000000/=(美元)
年末资产净值是基于8%的价格收益,减去1%的12b-1的费用:
年末资产净值=20**()=(美元)
收益率=(+)/20==%
投资者效用计算
7、根据以下数据计算不同投资选择下的投资者效用:A=2(期中计算第四题)
投资选择 | 期望收益率% | 标准差% |
A | 12 | 30 |
B | 15 | 50 |
C | 21 | 16 |
D | 24 | 21 |
解答:A=2
8.某投资者有以下投资组合,50%投资于贝斯特凯迪公司股票,50%投资于糖凯恩公司股票,数据如下表。(1)计算两种股票各自的期望收益率和标准差;(2)贝斯特凯迪公司股票与糖凯恩公司股票的收益之间的协方差是多少?(3)计算组合的期望收益和标准差。(期中计算第五题)
可能状况 | 概率 | 预期收益率 | ||
贝斯特凯迪公司 | 糖凯恩公司 | 投资组合(平均投资于两种股票) | ||
糖生产正常年份(牛市) | ||||
糖生产正常年份(熊市) | ||||
糖生产危机 | ||||
解答:
(1)
(2)
(3)
9.两种风险基金的状况如下:
期望收益率% | 标准差% | |
股票基金 | 20 | 30 |
债券基金 | 12 | 15 |
计算两种风险基金的最小方差组合的投资比例为多少?这种资产组合收益率的期望值和标准差各为多少?(期中计算第六题)
(1)=20%,=12%
=30%,=15%,=
=1—=
(2)
本文来源:https://www.2haoxitong.net/k/doc/3d119b61332b3169a45177232f60ddccdb38e657.html
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