2014天津银行招聘考试货币银行学利率的决定

2014天津银行招聘考试货币银行学：利率的决定

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第3节 利率的决定

利率理论主要研究的是利率受哪些因素决定以及怎样决定的问题。

1、 古典的利率理论

2、 基本观点：

利率是由储蓄和投资决定的。 利率决定于储蓄与投资相均衡的那一点。

该理论的代表人物主要有奥地利经济学家庞巴维克(Bohm-Bawerk) 、美国经济学家欧文·费雪(Irving Fisher)和英国经济学家马歇尔(Alfred Marshall)一方面储蓄和投资作为资本的供给和需求，二者的变动和均衡过程影响和决定利率;另一方面，利率的变动可以自动调节储蓄和投资，利率降低，人们的储蓄报酬减少，投资的成本降低，就会导致储蓄减少，投资增加;相反，利率提高则会刺激人们增加储蓄，减少投资 。

2、新古典的利率理论

(可贷资金供求决定论)可贷资金的需求包括两个部分：——投资需求——货币储藏的需求(当年货币储藏的增加额)

DL = I +ΔH

可贷资金的供给由两部分组成：

——储蓄——货币当局新增发的货币数量

SL = S +ΔM

可贷资金学说认为，ΔH与I一样，也是利率的递减函数;ΔM 却不同于S，ΔM是货币当局调节货币流通的工具，是关于利率的外生变量，与利率无关所谓外生变量又称为政策性变量，是指在经济机制中易受外部因素影响，由非经济因素所决定的变量，中央银行能够按照自身的意图运用货币政策手段对之进行

控。 所谓内生变量，又叫非政策性变量，是指在经济机制内部由纯粹的经济因素所决定的变量，不为政策所左右。

可贷资金学说认为储蓄和投资决定自然利率

即:r0决定于I=S 市场利率由可贷资金的供求来决定 即:r1决定于 DL=SL

I +ΔH= S +ΔM

均衡利率由I= S，ΔH=ΔM同时成立来决定，这时，自然利率与市场利率相等。 若自然利率低于市场利率，说明发生 了超额储蓄，投资小于储蓄。投资减少导致产量和收入减少，结果储蓄减 少，使自然利率上升，最终与市场利率相一致。若自然利率高于市场利率，表明发生超额投资。在非充分就业的情况下，这会使产量和收入增加，结果储蓄增加，使自然利率下降，最终与市场利率相一致。

3、流动偏好利率理论(货币供求决定论)

利率决定于货币市场供求的均衡水平。关于货币供给和货币需求各自的变动，凯恩斯认为，货币供给是由货币当局决定的外生性变量，货币需求则取决于人们对货币的“流动性偏好”。

凯恩斯：人们对收入有两个抉择：

——在总收入中确定消费与储蓄的比例——在储蓄总量具作体储蓄形式的选择，即流动偏好的选择

所谓流动偏好，是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有货币而不愿持有其他缺乏流动性资产的欲望。

凯恩斯：流动偏好即手持现金是利息的递减函数，利息就是人们放弃流动偏好的报酬。

人们持有货币的动机：——交易动机(交易性需求)——预防动机(预防性需求)——投机动机(投机性需求)

交易动机是指人们为了应付日常交易而需要持有货币的动机

预防动机是指人们为了应付不测之需或捕捉一些的有利时机而愿意持有货币的动机

投机动机是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便满足从中获利的动机。这种投机活动最典型的就是买卖债券。 交易性需求、预防性需求与收入正相关，而与利率无关，* 投机需求证券的价格是和利率成反方向变化的利率越高，债券的价格就越低，反之亦然。当市场利率降低，人们就会少持货币而多购买证券;反之，人们就会多持有货币而少购买证券。

是利率的递减函数

“流动性陷井”流动偏好随利率的降低而增大 ，当利率降至某一水平，利率不会再下降，人们对货币流动性的需求变得无限大，形成“流动性陷井”。这时无论增加多少货币供给都会被储存起来，不对利率产生任何影响。 流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就 会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们以储存起来。 利率降至某一水平之后，任何措施都不再能使它下降。这种无能为力的状况，恰如落入陷阱一样。 发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。 凯恩斯流动性陷阱图

流动性(Liquidity)的三种涵义：——资产的流动性——整个宏观经济的流动性，指在经济体系中货币的投放量的多少。 ——股票市场上的流动性，就整个市场而言指参与交易资金相对于股票供给的多少，包括场内资金(己购买了股票的资金，也就是总流通市值)以及场外资金(还在股票帐户里准备随时入场的资金)。

5、马克思的利率决定论

以剩余价值在不同的资本家之间分割为起点，认为利息是贷出资本的资本家从借入资本的资 本家那里分割来的一部分剩余价值。剩余价值表现为利润，所以，利息量的多少取决于利润总额，利率的高低取决于平均利润率。 在利率的变化范围内，有两个因素决定着利率的高低：

——利润率——总利润在贷款人与借款人之间分配的比例

6、IS-LM模型的利率决定

主要代表人物：希克斯(Hicks, John Richard)汉森(Hansen, Alvin Harvey)古典利率理论和凯恩斯的流动性偏好利率理论分别从商品市场和货币市场的均衡来说明利率的决定，可贷资金利率理论试图把二者结合起来。希克斯等人则认为还应考虑收入的因素。产品市场和货币市场是相互联系的，相互作用的，而收入和利率也只有在这种相互联系，相互作用中才能决定，描述和分析这两个市场相互联系的理论结构，就称为1S—LM IS—LM模型是反映产品市场和货币市场同时均衡条件下，国民收入和利率关系的模型。

IS曲线表示在产品市场达到均衡(即I=S)时，利率和国民收入之间的关系。 LM曲线表示在货币市场达到均衡(即L=M)时，利率和国民收入之间的关系。 希克斯认为，货币与实物的因素对收入和利率同时起作用。决定国民收入和利率的变量有四个：储蓄、投资、流动偏好(货币需求)、货币供给，均衡的国民收入和

利率只有在同时达到

S(储蓄)= I(投资)

L(货币需求)= M(货币供给)

时才能实现。

IS-LM模型精辟地描述了在投资和储蓄、货币需求和货币供给同时相等，产品市场和货币市场达到一般均衡时的国民收入和利率组合的确定。

均衡：是一个由物理学引入经济学的概念，经济学引入的均衡概念，一般将其用于描述市场供求的对比状态。从IS-LM模型得出的结论：利率的高低取决于投资需求函数、储蓄函数、流动偏好即货币需求函数、货币供给函数。

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