关于油价下跌的原因

国际石油走势概况

一、石油价格决定因素 

石油不仅是当今最重要的国际贸易商品，而且是现代工业化经济体的血液。基辛格说:“谁控制了石油,谁就控制了所有国家”。决定石油价格的因素有三：需求、供给和美元汇率。事实上，第三个因素最容易被人们忽视。由于目前国际石油交易几乎100％是以美元计价的，因此即使国际石油市场上的需求与供给没有变化，美元贬值本身也会造成每桶石油的美元价格上涨。国际石油交易以美元计价，在世人看来是习以为常的事情。只有当石油美元（Petrodollar）这一格局受到挑战时，我们才能从美国的反应中发现，美国是多么地重视石油美元计价机制。 

目前公开挑战石油美元计价机制的国家有三个。第一个国家是伊拉克，在萨达姆执政期间，伊拉克在2000年11月改为石油销售用欧元计价。抛去政治方面的因素不谈，事实证明这一举动在经济方面是巨大的成功。在伊拉克实行机制转换的时候，欧元的汇率是1欧元兑换83美分，而目前1欧元可以兑换1.05美元。一些观察家认为，美国发动伊拉克战争在很大程度上起因于伊拉克将石油出口的结算货币由美元改为欧元。美国打仗的深层次目的是为了打击欧元。第二个国家是伊朗。伊朗早在1999年就开始宣称准备采用石油欧元（Petroeuro）计价机制。2006年3月，伊朗建立了以欧元作为交易和定价货币的石油交易所。第三个国家是委内瑞拉。在查维斯的领导下，委内瑞拉用石油和12个拉美国家（包括古巴）建立了易货贸易机制。

石油美元计价机制能够给美国带来什么好处？国际石油交易的计价货币为什么是美元？石油美元计价机制具有多大程度的合理性？该机制对国际市场和国际格局将产生什么样的影响，其未来的发展前景如何？我们将尝试在本文中讨论以上问题。

1.石油美元计价机制给美国带来的好处 

美元作为国际货币，承担了交易媒介、价值储藏和计价单位三大职能。其中，交易媒介的职能是最根本的，而使用一种货币作为交易媒介的人越多，这种货币作为交易媒介的便利性越容易实现。交易媒介的职能直接决定了价值贮藏和计价单位职能。因为要把美元作为交易媒介就必须首先储备美元，并选择美元作为计价单位。反过来说，交易量的变化影响美元的储备地位，而计价又影响到交易媒介的作用。作为事实上的世界储备货币，美元占到全球官方外汇储备的三分之二，超过五分之四的外汇交易和超过一半的全球出口是以美元来计值的。此外，所有的国际货币基金组织贷款也是以美元来计值的。在当前的国际石油交易中，美元垄断了计价货币的地位。每年全球的石油贸易超过6000亿美元，占全球贸易总额的10%。

对美国来说，以美元作为国际石油交易的计价货币，重要的不是汇率的高低，而是美元作为交易媒介的垄断地位，这就巩固了美元的地位。概而言之，美国获得的好处大致上有三个方面： 

第一，征收国际铸币税。国际铸币税即一国货币为他国所使用时所获得的收益。在这一点上，石油贸易与其它贸易以美元作为计价货币使得美国获得国际铸币税收益并无二致。正如美国一位前外交官所言，“从此之后，美国财政部就可以通过印刷钞票来购买石油，这是其他任何国家都没有的特权”，美国可以通过输出美元这一虚拟符号来换取石油这一真实资源的注入。

第二，影响和控制油价。石油美元计价机制意味着美国能够有效地部分控制世界原油市场：你买石油时必须要美元，而这个世界上只有美国才能发行美元。既然石油交易以美元计价，美国就可以通过国内的货币政策影响甚至操纵国际油价。美国国内的利率调整和汇率政策都会直接影响国际油价。至于如何调整，要看美国国内的经济情况以及美国对外政策的考虑。

第三，虽然美国并没有宣布美元与石油的直接挂钩，美国也不是通过美元盯住石油价格的方式维持国际货币体系的稳定，但是由于美元垄断了石油交易的媒介地位，美元即使出现汇率的波动也不至于发生崩溃的现象。通过垄断像石油这样的大宗商品的交易计价权，就保证了美元在国际货币体系中的地位。

2.国际石油交易的计价货币为什么是美元？ 

石油以美元计价是一个相当自然的问题，因为直到20世纪50年代早期，美国的石油生产量都占到全球的一半左右。石油美元机制在布雷顿森林体系下得到进一步的加强，这是因为美元在双挂钩体系中的特殊地位，以及美元是国际货币基金组织的官方贷款货币使然。 

当1971年尼克松总统宣布美元和黄金脱钩后，欧佩克国家的确想过摆脱石油美元计价机制，因为美元不再像过去那样具有稳定的价值。而美国的回应是在20世纪70年代和沙特阿拉伯签订了一系列秘密协议，在这项所谓“不可动摇的协议”中，沙特同意继续将美元作为出口石油惟一的定价货币。而由于沙特是世界第一大石油出口国，因此欧佩克其他成员国也接受了这一协议。美元与石油“挂钩”成为世界的共识，任何想进行石油交易的国家不得不把美元作为储备。正是这一系列协议奠定了美元在国际石油交易计价货币中的垄断地位。该协议的实质是，布雷顿森林体系崩溃以后，美国正是通过美元垄断石油等大宗商品的交易媒介地位来维系和巩固美元的地位。

按照这种逻辑的推理，只要世界各国联合起来放弃美元标准，就能推翻美元地位。但放弃美元标准对世界其他国家的损失也很大，这涉及到结算货币转换的菜单成本，最致命的是各国外汇储备的大幅度缩水。这是一个相互依赖的世界，就像美国前财政部长萨默斯所说的金融恐怖平衡。人们不得不认同美元的标准货币地位。为什么我会认同美元标准？因为别人持有美元，所以我必须持有美元。因为我持有美元，所以别人必然会持有美元，因而没有人敢轻易抛售美元。这就是美元地位的重要性和悖论所在。

3.石油欧元对石油美元带来的挑战 

自1999年1月欧元问世以来，把国际石油交易的计价货币由美元转换成欧元的声音就不绝于耳。正如上文所述，由于充当国际石油交易的计价货币具有征收国际铸币税、影响和控制油价、提升或维持该货币在国际货币体系中的地位等好处，欧元汇率的涨落，实际上与石油欧元机制的倡议或举动息息相关。但凡产油国宣布考虑将石油交易的计价货币转换成欧元、或者将这一建议付诸实施，欧元汇率就相对于美元开始上升；但凡石油欧元的倡议不了了之，或者建立石油欧元计价机制的行动发生了逆转，欧元汇率就相对于美元开始下降。通过这一“拇指法则”，我们可以更深刻地理解，为什么说美国发动伊拉克战争的深层次目的在于敲打欧元和欧盟。 

从石油美元和石油欧元计价机制的相互竞争关系出发，我们就能更好地理解美国和德法等国在中东问题上迥异的立场。美国在伊拉克和伊朗问题上态度强硬，试图用武力来敲打不听话的国家；而德国和法国则呼吁更多的协商、调停和妥协。有人认为这是美英国家所代表的盎格鲁—萨克逊文化与德法所代表的欧洲大陆文化之间“文化的冲突”，但是从以上分析不难看出，双方立场迥异的深层次原因在于利益使然。

4.石油美元计价机制客观上助长了三大危机相伴相生 

最近，石油、黄金、铜等全球大宗商品的价格大幅度上涨。这里面既有伊朗核危机以及尼日利亚紧张局势的因素，但更重要的是，在经济和金融全球化背景下，来自发达国家的投机集团（将实业投机和金融投机结合在一起的寡头）在国际初级产品市场和资本市场上兴风作浪。它们的主要获益渠道包括：第一，投机于石油；第二，投机于美国的资本市场和房地产市场；第三，通过对发展中国家实施货币攻击来加速该国货币贬值以从中渔利。于是当前美国经济复苏并不断向好。

石油价格和美元汇率之间存在着明显的负相关关系。根据Weller和Lilly（2004）的测算，石油价格和美元汇率之间的相关系数为-0.7。因此一旦油价下跌，美元就相对升值。低油价和高美元对照着一个恶性循环，更低的石油价格导致美国更小的贸易逆差，导致更加强势的美元，从而导致更低的石油价格。黄金价格的下跌最直接说明，在美国经济发展繁荣的情况下，人们更信赖美元，而不是黄金。于是，美元就不可避免的出现升值趋势。一些权威机构认为油价还有继续下跌的可能与其他投机渠道相比，石油投机的收益是比较稳定的。因此，如果美国的宏观经济强劲、资本市场和房地产市场表现良好，或者发展中国家的货币存在严重高估，那么投机集团的注意力将集中于石油之外的两大渠道。相反，如果美国的宏观经济低迷、资本市场和房地产市场不振或者已经到达最高点、或者发展中国家的货币已经回复到均衡汇率水平，那么由于以上两个渠道无利可图，投机集团将把主要精力投入到石油投机上来。

5.结论 

从本文的分析中得出的结论包括： 

（1）充当国际石油交易计价货币的国家可以获得铸币税、影响和控制油价、维持或提升该货币在国际货币体系中地位等好处； 

（2）石油美元计价机制的建立背景是，布雷顿森林体系崩溃后，美国为了维系美元的地位而与沙特达成的秘密协议； 

（3） 欧元的诞生对石油美元计价机制构成了严峻的挑战。但是美国决不会轻易将这一特权拱手相让，因此，石油交易计价货币的选择从根本上而言是个政治问题。 

（4）石油美元计价机制客观上被国际投机利益集团所利用，相继制造石油危机、美元危机和发展中国家货币危机。

二、关于油价下跌的原因和未来走势的预判

自2014年6月中旬以来，国际油价开始步入下行通道，油价一路暴跌，1月美国基准油价一度跌破每桶50美元。造成目前油价下跌的原因可以分为三块：一，是页岩油气技术革命带来的供给冲击。二，是经济增长缓慢造成的需求下降。三，是世界能源格局重构期各大产油国之间博弈的结果。

一方面，美国页岩革命取得突破性进展，加拿大等国原油产量也在上升，对国际石油市场产生增量贡献；欧佩克成员国在限产问题上迟迟达不成共识，沙特、伊朗、伊拉克都在持续增产。另一方面，欧洲经济继续低迷、石油需求下降，且因担忧俄罗斯使用油气武器而努力减少石油消耗；以中国为代表的新兴经济体今年经济增幅不如预期；替代能源的发展也抑制了世界经济对石油的需求。油价自然应当有所下跌。

除供需关系外，美元汇率问题，往往是造成油价波动的重大因素。而最近几个月，可直接作用于石油生产的重大事件接连发生：沙特等世界主要产油国仍然坚持增产，美国原油库存不断创历史新高。按照常理，此类事件必然会造成国际石油市场恐慌，引发国际油价下跌。而现实却是，在美联储发布不会过早加息的言论后，国际油价不降反升。很显然，此时单纯用供需关系来解释油价下跌的原因，缺少足够的说服力。

另一种说法是，这是美国打压俄罗斯的阴谋。“阴谋论”说法确实具有一定的逻辑合理性。在俄罗斯计划以欧元作为石油出口结算货币和乌克兰危机发生后，美欧联手对俄罗斯实施了一轮重过一轮的经济制裁，但是几个月过去了，俄罗斯依然表现强硬。不难想象，此种情况下美国人当会重新祭起冷战期间对付前苏联的“石油武器”，通过打压油价搞乱俄罗斯经济，压垮俄罗斯与西方对抗的意志。而且有消息说，美国确实在联手沙特共同压低油价，沙特为了打压伊朗甘愿承受低油价损失而继续增产。所以，认为油价下跌是美国恶意操纵，不能说毫无道理。

所以认为，虽然供需略有失衡是基础性原因，但是不至于造成短时间内油价如此大幅下跌；美国操纵是触发性原因，美国既有动机亦有能力。

在这种情况下，虽然承认美国制裁的确对俄经济打击沉重，油价下跌无疑是雪上加霜。但是，所有这些都不至于导致俄经济崩溃，更不会让油价无限制下跌下去。

其依据是：首先，俄罗斯外汇储备目前仍有4500多亿美元，仍是世界第三大外汇储备国，其对稳定经济的作用不可低估。俄罗斯对国际油价波动早有防范，几年前就设立了稳定基金，主要用途就是防止国际油价下跌风险，该基金规模多达500多亿美元，足够支撑相当一段时间。西方不亮东方亮，俄罗斯同西方国家关系恶化，还有中国、印度等新兴国家可以合作。俄罗斯不仅幅员辽阔、资源禀赋得天独厚，而且产业门类俱全，是世界大国中自给能力最强的国家。俄罗斯民族具有极强的抗压能力，越是在外部环境恶劣的情况下越是“抱团”。30年代在帝国主义封锁中短短几年实现工业化，二次世界大战中打垮横扫大半个欧洲的希特勒，二战后在美苏对抗险恶环境中崛起为超级大国。今天的俄罗斯，在多国联手制裁的严峻形势下，民众没有陷入恐慌，体制内反对派政党变成为普京政策的支持者，亲西方势力的社会基础越来越狭窄，普京的支持率持续走高，也足以证明俄罗斯具有许多国家所不具备的抗压能力。

其次，还有一点必须看到，违背市场规律的油价下跌，很可能难以持久。这是因为，在化石能源日益短缺的新世纪，国际油价逐步走高已是大势所趋；尽管110美元/桶的石油价格有点虚高，但是80美元/桶也有悖价格与成本的固有关系；在供需关系并未严重失衡的情况下，与地缘政治事件驱动完全相反的油价下跌是不正常的，必然缺少可持续性；欧佩克产油国出于自身利益考量，不可能放任油价持续下滑而长时间不采取限产保价措施；对政府拥有重大影响力的美国能源巨头也较小可能听之任之。

再者，由于几个月来美国对俄罗斯的制裁已经导致资金大量外流，收入大幅减少，卢布不断贬值。俄罗斯财政过度依赖油气出口收入，在国际油价长时间低迷情况下必然陷入严重困境，进而可能引起国内经济政治生态的重大变化。致使俄政府将面临的是内部物资紧缺，金融系统瘫痪；外部债务违约，领土争端升级。内忧外患下不排除俄采取军事手段解决危机的可能，因为一旦战争局势升级，避险情绪将推动油价上升，缓解财政压力。

美国也难以独善其身。1998年卢布危机，严重打击了美国的对冲基金，华尔街银行不得不采取纾困措施。时任美国总统克林顿在金融危机最严重的时刻对俄罗斯进行访问，表明与俄罗斯建立牢固的关系对美国利益至关重要。如果放任卢布贬值，美国金融市场也将遭受严重打击。

所以有充分理由相信，国际油价低迷仅仅是种暂时现象，不大可能持续太久；俄罗斯面临重重困难，但是经济不会崩溃、政权不会垮台；美国欲通过打压油价迫使普京在国家核心利益问题上屈服，恐怕难以如愿。

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