中国工商银行—东方之珠—富甲天下代客境外理财产品

中国工商银行—东方之珠Ⅲ—“富甲天下”代客境外理财产品年报

（2011年4月1日至2012年3月31日）

一、产品概况：1

注：1. 香港为本产品主要投资场所，故按照其有关财政年度的规定，产品年度报告期为2011年4月1日至2012年3月31日。总资产值及净值以托管银行3月30日净值为准。

二、产品收益率：

报告期内产品收益率如下：

2.产品收益率为年化收益

3.本产品的业绩比较基准：40% MSCI All Country Asia ex-Japan + 20% MSCI BRIC + 40% BarCap Multiverse

4.产品报告期超额收益=产品报告期收益率—产品比较基准报告期收益率

产品与比较基准自起始走势图如下(%)：

三、产品持仓情况：

截至2012年3月30日， 产品持仓状况如下：

*邓普顿全球总收益基金在香港的注册名称为邓普顿环球总收益基金。

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________况80inbi________________________________________________________________________________________________________________________**邓普顿金砖四国基金在香港的注册名称为邓普顿新兴四强基金。

截至2012年3月30日， 产品前十大持仓证券（不包括现金）为：

四、投资组合回顾和评述

(一) 市场回顾

在产品报告期内，欧洲主权债务危机依然是市场的焦点。希腊陷入违约的局面，令市场对欧元区的完整性产生担忧，从而导致市场情绪出现大幅波动。2011年三季度，美国主权信用评级史无前例地被下调，市场悲观情绪再度加剧。发达市场的停滞不前和新兴市场的减速所发出的熊市信号都加剧了市场的不确定性。直至2011年年底美国经济出现复苏回暖迹象，并在其带领下世界经济开始复苏和扩张。新年伊始，在发达市场中央银行实施扩张性政策以及投资者抱有更多预期的支持下，市场情绪开始变得更加乐观，金融市场被此情绪所左右。但人们对中国因经济调整而导致经济增长放缓的担忧，冲淡了市场对全球经济复苏的展望。到报告期末，欧洲就希腊问题达成了人们期待已久的新救助和债务重组协议，有序地结束了史上最大规模的主权债务违约。

在资本市场，发达市场股票的表现大幅超过新兴市场股票。投资者在2011年三季度抛售高风险资产，资本逃离新兴市场资产的现象严重。虽然2012年风险偏好回暖，但报告期内新兴市场股票仍处于下跌状态。从地区看，美国股票的表现远远好于欧洲、亚洲和南美洲股市，同时也大幅跑赢了主要经济体的大部分股票市场。

在固定收益市场，美国国债及德国国债在2011年二、三季度上涨。2011年9月之前，风险厌恶情绪高涨，收益率大幅降低。美国国债收益率一直维持窄幅波动，但在国债市场遭受大量抛售之后，其收益率于2012年3月达到了短期高位。由于市场乐观情绪上涨，美国国债的吸引力有所下降。投资者风险意愿有所上升并将资金转入低等级债券，如高收益公司债。到2011年12月前，受公司盈利及健康基本面的刺激，高收益公司债已与其它风险资产一起反弹，违约率也维持在较低水平。

在货币市场，由于国债收益率攀升及美国经济前景的改善，美元对主要货币升值。2012年3月，美元对日元达到11个月以来的高点。2011年三季度，相对于主要发达经济体货币，大多数货币遭到一揽子抛售。之后，在强劲的经济基本面刺激下，亚洲（日本除外）和南美洲地区的货币出现大幅反弹。

欧洲方面，在报告期的十二个月内，欧洲政策制定者就预算纪律、降低关键贷款利率、扩大欧元区稳定基金及增加购买政府债券等事项达成了协议。但是，政策突破及进展直到2011年12月才有所体现，欧洲中央银行推出了为期三年的长期再融资计划（LTRO）。这一大规模的流动性供应有望帮助欧洲银行度过2012年债券再融资日程，并使得全球系统性风险得到了缓解。LTRO提振了市场情绪，成功压低了一些外围政府债券日益上升的收益率，并稳定了该地区的债券市场。然而西班牙是一个例外。该国未能实现其原先承诺的预算赤字目标，引起了2012年3月市场的恐慌，并很快导致该国的借贷成本飙升至超过意大利的水平，打压了其股市。到报告期末，迫于国际社会的压力，西班牙不得不做出反应，在已经受到经济萎缩限制的情况下，仍然提出了数十年来最严格的削减支出计划。类似的衰退迹象，在欧元区的其它地区也可以看得到。

美国方面，自2011年四季度起，美国经济状况趋于好转。2012年1月，美联储宣布维持接近于零的利率水平至2014年，增强了该国的经济复苏势头。劳动力市场继续改善，工资水平增加，失业率也降至近三年来的最低水平，新增失业申请救济也下降到四年来的低点。同时，自去年年底以来，制造业表现强劲。在去年的全球经济下滑中，美国是少数几个工业实现快速扩张的主要经济体之一。另外，美国银行业保持稳定，各大银行资本充足，大部分银行均通过了美联储第三轮压力测试。

亚洲方面，日本去年出口行业三十年来首次出现年度贸易赤字，这种不利趋势对该国经济造成了压力。作为应对措施的一部分，日本央行大幅增加了其资产购买计划，从而压低了日元币值，为二月份的贸易盈余做出了贡献。中国的贸易盈余数字，也达到八年以来的最低。中国二月份的贸易数据非常疲弱，工业生产、制造业利润、零售及房地产市场等数据亦令人沮丧。即便中国央行采取了三年来的首次货币宽松措施，持续的经济放缓仍引起了人们对经济骤然下滑的担忧及其对全球经济所产生的不利影响。印度方面，该国货币被小量挤兑及资本大幅外流后，政府努力推进可能产生积极效果的改革。虽然印度降低银行准备金率提供了一定程度的货币刺激，但税收改革计划（如对国际企业兼并追溯征税）压制了本已经疲弱的外商投资环境。

南美洲方面，巴西经济状况疲软，政府通过降息和刺激措施将重点转向了经济增长。在该地区贸易紧张关系加剧的背景下，受强势货币、廉价进口商品及高税收的影响，巴西工业仍然处境艰难。为此，政府采取了对遭受打击最严重的行业实施税收减免的措施。阿根廷受到巴西经济不景气的影响，以及该国政府与石油燃气行业之间的摩擦等问题的困扰，制造业压力增大。此外，国家控制的日益加强，亦对该国的投资环境产生了负面影响。与之相反，在六个月停顿后，智利的中央银行于2012年1月降低了其主要贷款利率，其经济也在零售加速及生产恢复的刺激下实现了扩张。

（二）投资组合回顾

在报告期的一年内，投资组合的表现未超越基准，产品净值下跌6.42%（以美元表示）。造成该结果的主要原因是：所投资的邓普顿金砖四国基金净值大幅下降，邓普顿亚洲增长基金及邓普顿全球总收益基金的业绩也低于各自基准。为提升产品收益，我行已要求投资顾问进一步优化投资策略。自2012年2月初，本产品新增加了邓普顿亚洲小型公司基金。该基金表现一直优于其MSCI亚洲所有国家（日本除外）小市值指数基准，同时也超越了其它几只基金及投资组合的定制基准。本产品所投资的基金主要表现如下：

邓普顿亚洲增长基金构成了本产品的股票投资部分。在报告期内，与其基准MSCI亚洲所有国家（日本除外）指数-7.05%的回报相比，该基金的回报为-7.32%（以美元表示）。就板块而言，金融类股票的甄选和低配对相对绩效做出了很大贡献，非必需消费品类股票的甄选和超配亦起到了同样作用。但是，信息技术类股票的甄选和低配对相对业绩产生了不利影响。此外，原材料类股票的甄选和低配也对业绩产生了拖累。从地区看，泰国和印度尼西亚股票的大幅超配提升了相对绩效，这些国家的股票甄选也起到了提升业绩的作用。然而，印度股票的超配和甄选对业绩造成了不利影响，韩国股票的甄选及低配亦是如此。

邓普顿全球总收益基金是本产品的固定收益投资部分，其在报告期内的回报为4.37%（以美元表示），低于巴克莱资本Multiverse指数5.28%的回报。主权信用暴露对相对绩效产生了不利影响。低配美国对相对业绩产生了消极作用，但该影响被亚洲（日本除外）久期头寸的超配部分抵消。低配欧元大幅提升了相对绩效，但欧洲外围货币的超配对业绩提升形成了阻碍。拉丁美洲货币的总体配置对相对绩效产生了稍许拖累，而亚洲（日本除外）货币的整体配置则为绩效提升做出了贡献。

邓普顿金砖四国基金表现亦不如其基准MSCI金砖四国指数。相对于基准-14.97%的回报（以美元表示），该基金的回报为-19.78%。就板块而言，金融类股票的甄选对提升相对绩效有益，工业类股票的低配和甄选也起到了同样的作用。 相反，原材料类股票的超配及非必需消费品类股票的甄选，对业绩造成了拖累。电信服务类股票的大幅低配亦对相对绩效产生了不利影响。从国家来看，印度股票的甄选是造成业绩不佳的最大因素之一，中国、俄罗斯和巴西股票的甄选及低配中国股票和超配俄罗斯股票，也拖累了相对业绩的提升。

邓普顿亚洲小型公司基金是本产品2012年2月初新增加的股票基金，其在十二个月报告期内的回报是-0.21%（以美元表示），远高于其基准MSCI亚洲所有国家（日本除外）小市值指数的-13.25%的回报。信息技术类股票的甄选是推动该基金优良表现的主要因素，此外，非必需消费品类股票的甄选和超配也对业绩提升产生了支持作用。但是，金融类股票的低配及工业类股票的甄选，对相对绩效产生了不利影响。从地区来看，韩国股票的甄选及超配助推了相对业绩的提升，而中国香港股票的甄选也起到了助益作用。但是，马来西亚股票的甄选及印度尼西亚股票的甄选和低配对相对回报产生了压制。

五、市场展望和评述

本产品境外投资管理人对未来市场的展望主要如下：

全球经济数据继续上行，但是人们对经济的预期则好坏参半，股票市场也继续横向波动。西班牙的债务问题再次引发投资者对欧洲主权债务危机的担忧，西班牙的借贷成本不断上升令市场不安。同时，欧元区经济萎靡不振，也进一步增大了财政整合的难度。

今年最受关注的经济数据可能是美国就业市场的显著改善，即便在油价高企的情况下，这仍然提升了美国消费者的信心。在前几个月强劲增长后，就业人数未能继续大幅增加，令投资者失望。但我们认为，作为世界最为关注的经济数据之一的美国就业报告并非是最可靠的指标，还需要进一步修正。失业申请人数等其它经济指标自去年夏季以来，仍然呈现普遍好转的势头，这对经济复苏构成了支持。

在亚洲，中国经济放缓并且向下调整了其具有象征意义的增长目标，引发了市场对全球经济增长前景的担忧，但我们对大多数新兴经济体仍保持乐观，他们仍存在降息和进一步推出刺激计划的空间。此外，今年中国领导层换届，政府可能为保证平稳过渡推出新的政策。

综合各方面情况，本产品境外投资管理人认为，即便目前发达市场债务威胁造成不利影响，股票的表现仍然会优于固定收益。因此，从风险/回报角度看，在投资方面仍然偏好于股票的相对估值而非固定收益。

风险提示：

本理财产品为非保本浮动收益型产品。工商银行对本理财产品本金和收益不提供保证承诺。本产品的以往业绩并不代表其未来表现。投资本产品可能面临市场风险、信用风险、 流动性风险等，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本理财产品说明书。

因为外币兑人民币汇率的变化会影响赎回或提前终止时由外币投资兑成的人民币数量。投资人持有本产品期间将面临汇率风险。

本报告所含市场评论、预测及投资展望，仅供投资者参考；投资者须独立判断，谨慎决策，工商银行对此不承担任何责任。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/06a6575d541810a6f524ccbff121dd36a22dc40e.html